号外 徐超

作为A股所有股票名称中唯一带“兔”字的上市公司，兔宝宝（002043）在今年1月份临近癸卯兔年时曾连续大涨，备受市场追捧。

但从2022年半年报开始，兔宝宝营收和扣非净利在一季度还有上涨的业绩就急转直下，到2月28日披露的2022年度业绩快报，虽然超4.6亿的净利、3.6亿的扣非净利，却已比2021年出现大幅下滑。

雪上加霜的是，兔宝宝在3月2日晚间发布拟计提资产减值准备的公告，2022年拟计提各项资产减值准备约31,171.17万元。

关于计提的原因，兔宝宝在公告中称是因为去年疫情反复，房地产行业又不景气，房企资金紧张，导致出现了较大范围的账款逾期支付。

在计提公告中，有一个关注点是兔宝宝特地提到了青岛裕丰汉唐木业有限公司（简称“青岛裕丰汉唐”），公司超3.1亿的计提中，有接近3亿都和青岛裕丰汉唐有关。

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青岛裕丰汉唐是一家主营精装工程业务的公司，也就是现在规定楼盘要精装修交付，给房企做装修的供应商。因为看好精装修交付的市场，兔宝宝2019年和2021年总计花费9.5亿买下青岛裕丰汉唐95%的股份，并约定了2019年-2021年的对赌业绩。

根据兔宝宝披露的信息，2022年对公司整体业绩造成拉胯的青岛裕丰汉唐，2019年-2021年超额完成业绩对赌。

对赌完成即变业绩“短板”

此次计提，公告披露兔宝宝预计将减少2022年度合并净利润26,876.37万元，减少2022年度归属于母公司所有者的净利润26,137.91万元，减少2022年12月31日归属于母公司的所有者权益26,137.91万元。

当初兔宝宝收购青岛裕丰汉唐，是信心满满。

2019年9月20日兔宝宝公告，其全资子公司德华兔宝宝投资管理有限公司以7亿现金收购青岛裕丰汉唐70%股份，并入上市公司。

2021年6月25日兔宝宝再次公告，德华兔宝宝投资管理有限公司以2.5亿收购青岛裕丰汉唐25%股权。

兔宝宝称，收购青岛裕丰汉唐是看中房地产全装修的巨大发展空间。

兔宝宝在收购公告中称，我国房地产全装修比例不足30%，毛坯房装修会带来较大的二次污染、资源浪费和拆改造成的结构安全隐患等一系列问题。近年来国家国家大力推动房屋全装修政策，各地也推出一系列的鼓励政策和强制性要求，所以全装修是未来发展的必然趋势。

青岛裕丰汉唐主营业务是为房地产全装修业务提供木作产品的设计、生产、安装、服务的一站式专业解决方案，产品系列主要涵盖整体厨房、衣柜、卫浴柜、玄关柜、衣帽间等，主要战略合作方为融创、泰禾等房地产龙头企业。所以兔宝宝这笔收购，有利于公司在现有零售渠道领域的基础上，进一步加强精装修工程领域的业务拓展能力，促进公司在家居装饰综合服务的全面布局，对公司的远期战略实现将产生积极而深远的影响。

收购后，兔宝宝对楼盘精装修交付市场充满了期待。2019年年报中还提到新三年发展目标，2020年计划实现销售收入110亿元，包括工装业务事业部10亿元（包含青岛裕丰汉唐70%并表收入）。全方位支持青岛裕丰汉唐继续开拓TOP30地产商新客，并在其现有体系内选择优质客户，通过3-5年培育提升核心大客户占比。

收购时还约定了2019年-2021年的业绩对赌分别是净利润不低于7000万元、1.05亿元、1.4亿元。青岛裕丰汉唐显示出惊人的能量，2018年全年净利润是近4850万，2019年1-6月还亏损近1千万，最后2019年完成净利8126.53万，2020年完成1.2775亿，2021年完成1.4124亿。兔宝宝还把超额部分按照30%的比例奖励给管理层和核心管理人员，计1057.83万元。

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2020年报披露，兔宝宝成品家居业务全年实现收入19.89亿元，同比增长327.86%（其中青岛裕丰汉唐实现营收14.43亿元，净利润为1.26亿元）。

2021年就出现以房抵款

根据兔宝宝披露的在收购青岛裕丰汉唐后2020年和2021年的财报，即便处于疫情期，房地产的颓势也已出现，但不论是营收还是利润仍然突飞猛进。

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但事实上这两年已经出现了回款周期长、应收账款增加等情况。

2020年报披露，兔宝宝2020年财务费用比2019年大幅增加65.41%，原因是合并青岛裕丰汉唐，工程业务增幅较大，回款周期相对较长，导致财务费用同比增长。

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应收账款的金额占总资产比例达16.59%，在所有资产构成中最高。原因系报告期合并的青岛裕丰汉唐主要业务为工程业务，应收账款回款周期较长。

2021年报中披露，兔宝宝应收账款近12.97亿，占总资产比例进一步增长到23.11%，在资产构成中占比最高，原因是青岛裕丰汉唐应收款增加所致。年报中还曾披露，有房企以在建商品房冲抵欠青岛裕丰汉唐的账款。

此次计提公告中兔宝宝提到，青岛裕丰汉唐针对部分地产客户的应收账款及应收票据出现不同程度的逾期情况，对包括青岛裕丰汉唐在内的合并报表范围内各公司2022年12月末所属资产进行减值测试。

有上市房企高管表示，房企资金紧张导致装修款逾期或无法支付的现象一直或多或少有存在，但还不是特别严重，但2021年开始就严重起来，2022年更加严峻。

另一家头部装修公司的高管表示，近几年地产商资金紧张的情况一直很严重，要缓解资金困境就从供应商处下手，比如拖欠货款、以房抵款、给商票等。“其实2020年就已经比较严重了，如果这几年在精装工程业务上还能够完成业绩并且收回钱保证利润，这在催款上一定是下了大功夫的。”