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毛利暴跌，增长持续性存疑。

作者 | 徐长卿

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

有多久了，大街小巷里贴着“优迅医学”的核酸亭前，再也没有长长的队伍。

不过，核酸检测相关企业的IPO之路还在继续。

2月28日，优迅医学向港交所递交上市申请，中金公司为独家保荐人。近两年，涉及新冠核酸检测业务的公司扎堆启动IPO，成为社会关注的一大热点。

作为疫情期间北京市核酸检测机构之一，告别了“赚快钱”的时代，优迅医学如何自我沉淀，回归常规业务？

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服务北京和冬奥核酸检测

1997年的一天，还在读博士的卢煜明提出了从孕妇血液中寻找胎儿细胞并进行诊断的想法。彼时，这种想法天马行空，又久无进展，所以并不被人看好。在卢煜明放弃这一课题之前，他在宿舍里煮了碗方便面。面饼在沸水中翻滚的一刹那，一个想法在卢煜明脑海中乍现——如果把孕妇的血浆拿去煮一煮，会有什么新发现呢？

这一煮就“煮”出了无创产检的方法。通过检测游离在母体外周血的胎儿DNA来检测胎儿的遗传物质，自此，一个全新的领域——NIPT（非侵入性胎儿染色体基因检测）被开辟出来。

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虽然在一定时间内，国家层面也经历了从“叫停”、“试点”到“取消试点限制”。但随着逐渐释放政策红利，行业也渐迎春天。一时之间，无数企业看到此技术的应用价值进入到这个行业。成立于2015年的优迅医学便是其中的一个。

趁着行业风口期，2017年优迅医学完成亿元A轮融资，并实现了1.6亿营业收入和1000万左右的盈利。NIPT并不是优迅医学唯一的支柱，《招股书》显示，优迅医学是一家以平台为基础的生物基因科技公司，从事开发及销售临床分子检测仪、产品及服务业务包括产前检测、精准肿瘤学及病原检测三大业务。

根据“弗若斯特沙利文”数据显示，优迅医学的优馨安NIPTPlus在中国所有NIPT服务中拥有最全面的适应症覆盖。《招股书》中也指出，该检测试剂盒有望成为2024年在中国申请国家药监局注册批准的首批NIPTPlus检测试剂盒之一。

2020年，优迅医学在黑天鹅事件下迎来了新机遇。在新冠肺炎疫情爆发初期，优迅医学就成为北京市第一批提供新冠病毒核酸检测服务的第三方检测机构。2021年5月，优迅医学完成B轮1.25亿元融资。

作为北京市遴选推荐的第一批冬奥会和冬残奥会第三方检测机构，承担了北京冬奥赛部分核酸检测任务。到了2022年5月中旬，优迅医学已取得北京市海淀区200个新冠核酸检测点的资质。CEO伍启熹曾公开表示，优迅医学每天大约承担了50余万人次检测任务。

同月，优迅医学完成了由德诚资本领投，英飞尼迪资本、美年大健康产业基金、北京中关村科学城公司、山东红桥资本、鸿洲资本、恒嘉资本参与的股权投资，估值也从2021年B轮融资时估值20亿元，上升至28亿元。

防疫政策变化，毛利暴跌

可持续经营能力存疑

从净利润额与净利润增长率可看出，自新冠疫情出现以来，优迅医学业绩井喷并稳定增长。

《招股书》显示，2020年、2021年及2022年前9个月（下称“报告期”），优迅医学的病原检测收入分别为0.61亿元、0.83亿元及2.7亿元，分别占总收入的25.9%、31.3%及67.8%。优迅医学在《招股书》中称病原检测的极大一部分收益来自 COVID-19（新型冠状病毒肺炎）检测。

《招股书》显示，报告期内优迅医学的营业收入分别为2.47亿、2.66亿和3.995亿元，相应的净利润分别为1810.1万、-2718.1万和-1.79亿元。这意味着，优迅医学收入增长并未带来利润增加，反而亏损幅度越来越大。

2022年12月，“新十条”颁布，防疫政策优化，核酸检测范围缩小、频次下降。政策的潮头转了方向，旅游业、航空、餐饮业出现回暖，而赚快钱的涉核酸检测公司们却迎来了冬天，优迅医学也不例外。

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《招股书》中明确说“随着政府政策变更，核酸检测的毛利率降低。”而在此前，优迅医学盈利水平就有不断下降的趋势。报告期内，优迅医学的应收款项水涨船高，优迅医学整体毛利率也逐渐走低，分别为74.3%、75.1%、及47%。

同每一家涉核酸检测企业一样，优迅医学在展望未来业绩时并不乐观。《招股书》中明确表明：“随着中国政府近期转变及放宽疫情预防及检测政策，预计未来来自COVID-19相关检测服务的收益将会下降。公司业务、财务状况及前景可能会受到重大不利影响。”

可持续经营能力是优迅医学最大的痛点。排除核酸检测的部分，虽说精准肿瘤学业务与产前检测业务也是优迅医学的主营业务，但这两项业务无论是在收入占比与收入数额来说，都存在不同程度的下滑。

2022年前三季度，精准肿瘤学业务收入占比3.9%，同比下降6.3个百分点；产前检测业务收入占比28.3%，同比下降31.2个百分点。即便是从绝对数来看，优迅医学这两项业务的收入也呈下降趋势。其中产前检测收入从2021年前三季度的1.2亿元，下降至2022年前三季度的1.13亿元；精准肿瘤学业务收入从2021年前三季度的0.2亿元，下降至2022年前三季度的0.15亿元。

压下重注

分子检测是条好走的路吗？

若失去核酸检测的加持，优迅医学势必要在其他主营业务上压下重注。

数据显示，中国分子诊断行业市场规模由2016年的39亿元增长至2019年的84亿元，年均复合增长率达28.9%。由于2020年新冠疫情的爆发，分子诊断市场规模迅速扩大至226亿元。

根据“弗若斯特沙利文”，分子检测在中国是一个庞大且不断增长的市场，预期2021年至2026年的复合年增长率为16.8%，优迅医学主营业务中的产前检测和精准肿瘤学是该市场主要高增长领域。比如，随着大众对出生缺陷预防意识有所增强且产前检测指南有所更新，NIPT市场（包括传统NIPT及NIPTPlus）在中国的渗透率已迅速增长。这对优迅医学来说或是一个好信号。

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面对这样的信号，优迅医学也在调转船头准备已经后疫情时代的新市场。

《招股书》中表明，报告期内，优迅医学不断加大研发成本，研发成本约人民币2980万元、5130万元及4000万元。此外，优迅医学曾向《证券日报》表示，公司目前已建立涵盖研发、制造及商业化各个阶段的综合能力，并建立全面的产品和服务组合模式，包括21项产品已经商业化及14项产品正在开发中。

把握风口固然重要，但我国NIPT市场呈现垄断格局，华大基因和贝瑞基因，二者的市场份额占70%左右，这或许并不是一条好走的道路。如何能与行业龙头差异化竞争，进而分得一杯羹是接下来，以及如何度过失去核酸检测这一重要营收后青黄不接的状况，是接下来优迅医学必须要好好思考的问题。

对于涉核酸检测公司上市，不少人持反对意见。经济学家任泽平曾发布微头条表示，他强烈反对核酸检测公司IPO上市，表示股票是一种永久性的债券和融资工具，核酸检测这种生意是短期的，不可能持续。

IPG首席经济学家柏文喜认为，核酸检测公司IPO上市既是以融资支持自身实现可持续发展，也是分散原始投资者风险的市场行为。不过随着疫情结束，企业需要回归常规业务，通过上市促进常规业务的发展，或者实现业务转型来支持企业业绩的持续增长。

你还知道哪些涉核酸检测公司？评论区里聊聊吧。

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