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撰文丨王鑫

来源丨财通社

“我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂”，在南海泡沫中成为鲜嫩韭菜的牛顿，曾发出这样的感叹。

著名经济学家姜超下场炒股两年后，对牛顿的这句话应该心有戚戚焉。

中泰超新星1号两年亏24%

2023年4月12日，卖方大佬姜超转型后管理的第一个产品——中泰超新星1号成立刚好两年，但估计姜超开心不起来，因为，这个产品扑街了。

数据显示，该产品成立以来，累计回报为-24.2%，同期沪深300下跌18.11%，同类产品下跌2.91%，不仅跑输了大盘，还成为了同类中的车尾灯。今年以来，该产品虽然见红，但仍然没能跑赢业内平均水平。

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此时，大佬内心可能是这样的：我是谁？我在哪？我要干什么？”

实际上，早在2021年底，也就是中泰超新星1号成立8个月之际，就因为净值亏损近20%引发市场关注。彼时，中泰资管开展心理按摩称，公司都认可投资是长期的事，也努力为投资经理和基金经理提供与这个认知匹配的环境。

如今两年过去了，仍未走出亏损困境，这个“长期”要有多长？投资人肯定没有巴菲特的信众那么有耐心。

更让大佬颜面无存的是，同事姜诚、田瑀管理的多只基金表现很好，如二人共同管理的中泰兴诚价值一年持有混合A/C，近一年涨超15%，近3年涨超40%，在同类产品中表现优异。

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相比两位投资老将的表现，从卖方转型买方的姜超明显有些水土不服。

理论与实践的区别？

作为为业内最知名的分析师之一，2021年2月，姜超从卖方转型买方，加盟中泰资管任联席首席投资官，当时引起了不小的轰动。

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公开信息显示，姜超毕业于清华大学，拥有经济学博士学位，2006年进入国泰君安研究所，2013年加盟海通证券研究所，担任首席经济学家。

因为过往的精致分析，姜超多次荣获新财富，水晶球，金牛奖等分析师评选宏观和债券方向的第一名。

比如疫情期间，姜超发表了《全球放水、泡沫重来》、《货币超发与资产泡沫》等多篇文章，指出为了避免货币贬值，应配置股票、房产、商品等资产，对低收益的债市保持谨慎。这些判断均一一被验证：2020年，全球股市大幅反弹，黄金大涨，债市大幅下跌。

虽然姜超的宏观研究功力深厚，但向买方转型，昔日的理论却成了”纸上谈兵“。

公开资料显示，该产品于2021年4月备案成立，由姜超担任基金经理。作为一只券商资管产品，中泰超新星1号最低参与金额100万元，成立时规模9400万元，而中泰资管就投入了1300万元，足以表明对他的信任。

产品投资目标表明，中泰超新星1号通过构建由优质权益类及固定收益类证券组成的现货投资组合，同时运用股指期货等对冲工具管理系统性风险，争取在中长期跑赢货币平均增速，实现资产增值。

从“跑赢货币平均增速”的目标，看出了姜超的务实。但轮到实际操作，却又是另外一回事了。对此，网友吐槽，“理论与实践的区别”。

或许是由于尴尬的业绩表现，姜超的个人公众号“姜超的投资视界”在2021年12月27日发表了对2022年中国经济和资本市场的展望后，就长时间处于停更状态，仅在今年2月转发了一篇文章。期间他也很少通过其他渠道对外发声。

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若将时间线拉长，近几年卖方研究大佬转型买方的并不在少数，但并非所有卖方分析师转型后都拉垮。

比如前中信建投证券研究所所长、房地产和中小市值首席分析师苏雪晶，在2018年6月加盟青骊投资担任合伙人。

截至2023年4月12日，苏雪晶所掌管的产品累计收益为178.64%，年化收益23.17%，并且连续金5年跑赢同期沪深300指数。

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结语

从卖方向买方的转型挑战确实不小，仅仅是从理论到实践的转变，就犹如从“三维”空间来到了“五维”空间，需要面对一个更加复杂的现实。

此外，多年前，安信证券首席经济学家高善文在《我为什么不去做私募？》中指出：卖方分析师的角色是“分析局面、判断趋势、为人设谋”；买方投资者的角色是“察言纳谏、采取行动、面对结果”。这亦是二者所需能力的巨大差异。

买方和卖方的角色互换，如果不能尽快适应变化，转型失败将是大概率事件。

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