打开网易新闻 查看精彩图片

中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们，今天AI、白酒板块暴跌，又得好好找原因了。

截止收盘沪指跌0.37%，深成指跌0.8%，创业板指跌0.14%。两市共1296只个股上涨，3742只个股下跌。

打开网易新闻 查看精彩图片

打开网易新闻 查看精彩图片

10日A股，最惨的板块来自人工智能。云从科技、三六零、科大讯飞跌停，昆仑万维、海天瑞声、传音控股、蓝色光标、景嘉微、创业黑马等多股跌超10%。

打开网易新闻 查看精彩图片

今天AI板块暴跌，有几个消息的共振。

第一、市场的目光，都被10只主板注册制新股吸引走了。

第二、中信证券昨晚研报唱空AI板块。

第三、媒体发声，

打开网易新闻 查看精彩图片

第四、A股盘后，中国支付清算协会10日发布《关于支付行业从业人员谨慎使用ChatGPT等工具的倡议》。其中提出，支付行业从业人员要遵守所在地区的网络使用规定，正确认识ChatGPT等工具的机遇和风险，全面评估使用ChatGPT等工具处理工作内容的风险，依法合规使用ChatGPT等工具。支付行业从业人员在使用ChatGPT等工具时，要严格遵守国家及行业相关法律法规要求，不上传国家及金融行业涉密文件及数据、本公司非公开的材料及数据、客户资料、支付清算基础设施或系统的核心代码等。

打开网易新闻 查看精彩图片

此外，白酒股今天也大跌。

打开网易新闻 查看精彩图片

泰勒也找到了原因。原因是在今年春季糖酒会期间，有专家发言被理解为利空消息。其中，资深白酒专家，盛初集团董事长王朝成的发言称，酒业整体长期将进入销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

打开网易新闻 查看精彩图片

泰勒找来了其演讲的要点。

1、2022年秋糖会预测：短期没那么悲观，长期没那么乐观

2、今年核心回答：疫情消除后白酒到底会怎么样？中长期趋势是什么？

一、从场景-量价-集中度看趋势

1、复苏分化

中国内需恢复最快的是餐饮和旅游，小餐饮的数据是90%增长。随着聚饮场景恢复，价位的恢复是不同的。1）800元以上政商的场景其实在疫情期间场景减少不多见；2）复苏比较快且之前受影响比较大的是大众消费。

此外，五粮液价格900多元，压制了次高端价格带增长。

2、一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

二、从白酒供需-库存周期看趋势

行业在发生快速变化，消费发生了巨大变化（盛理事长）：1）供需矛盾。扩产和需求 2）名酒企业全价格带覆盖，对山东、河南压力大 3）名酒企业渠道下沉。

1、供需矛盾-名酒尤其是酱酒扩产预期巨大与行业需求量持续下降

需求下降的主要原因和场景有关系，城市化背景下消费出现了很大的变化。高端增长，次高端扩容两倍（几十万吨），百元以下的产品减少了。

百元以下消费者消失对行业未来升级可能有影响。这些消失可能会导致名酒向百元价位段进军。

茅台3万吨量已经三年不涨了。这几年中国茅台消费变化不大，未来3-4年茅台量到6万吨压力比较大的。最恶劣情况下，如果茅台批价跌到千元，五粮液可能也压力比较大（浓香还有一个优酒率的问题，这些浓香酒需要全价位吃。浓香系列酒向下的压力更大）。

2、库存周期：2022年，几乎所有名酒尤其是酱酒处于批发价格倒挂或接近倒挂边缘。

三、结论和建议

1、酒业整体长期将进入销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

2、上市公司作为优势酒企群体，增长动能仍未完全耗尽，#部分酒企仍可凭借品牌产品线延伸、 #全国化横向渗透和深度加强、 #中档和中低档消费升级 3大动力享受集中度提升，实现产业分化增长。

3、短期看：次高端压力最大，高端超高端增长减速，中档中低档短期修复。

泰勒也找来了相关安抚市场解读。

打开网易新闻 查看精彩图片

今日，白酒板块低开大跌，我们认为主要与春糖反馈一般及产业专家客观解读被市场解读为利空有关。

春糖会期间，我们的反馈如下：

1）招商来看，舍得的夜郎古及老白干武陵酒积极招商，通过走访多家酒店糖酒会，我们认为当前经销商整体处于观望并谨慎签约，预计是小幅打款多次签约。

2）厂家动作频频，洋河推出洋河大曲（经典版）、今世缘国缘推六开新品等，亦反映出部分上市公司对未来信心。

3）动销来看，3月进入淡季，酒企库存整体改善且处于消化库存及控量挺价阶段，整体春糖表现符合预期。

4）展望未来，我们预计五一商务宴请、婚喜宴场景将加快恢复，提升经销商信心；下半年主要观察中秋旺季表现。