作者：汉中

3月27日晚间，复星医药（600196.SH）发布2022年年度报告，据公告显示，2022年全年公司共实现营业收入439.52亿元，同比增长12.66%；扣非归母净利润38.73亿元，同比增长18.17%；经营活动产生的现金流量净额42.18亿元，同比增长7.10%。从经营表现来看，2022年业绩主要贡献是其新品及次新品业务推动，以及营销费用的有效控制，延续了此前保持的稳健增长态势，核心财务指标再创新高。与此同时，公司在创新转型上取得突破，并加速扩张其国际市场业务布局，而这一系列举动也为企业未来长期可持续发展注入新动能。

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业绩连年实现稳健增长

医药白马成色十足

复星医药的业务主要包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务三大板块，其在2022年分别实现营收308.12亿元、69.49亿元和60.80亿元，较上年同期分别增长6.60%、17.03%和47.64%，各板块业务的稳步上行也持续推动了公司总体业绩的增长。

《红周刊》通过数据整理发现，自2019年至2022年期间，复星医药的营收规模及扣非归母净利润均保持了连续的增长态势。其中，营业收入规模一度由2019年的285.85亿元增至2022年的439.52亿元，扣非归母净利润由22.34亿元增至38.73亿元，其复合增速分别达到15.42%和20.13%。对比来看，公司营收规模与扣非归母净利润的复合增速均已经明显超过所属申万—化学制药行业行业中值，且扣非归母净利润在营收规模超过200亿规模以上的医药企业中居于领先，这对于一个总市值超过800亿的巨头公司而言已极为难得。

而与公司规模同步成长的还有其品牌于行业的影响力。根据机构相关统计显示，2021年度中国医药工业百强企业榜单中，复星医药集团位列第4；同时，公司第四季度的医院用处方药销售收入位列全国第12位；并在2022年成功入选全球医药企业研发管线规模Top25。

市场人士分析指出，决定一家公司是否为白马股主要取决于其是否具有稳定的成长性、足够的市场规模和品牌影响力，以及稳定的股息支付能力。目前复星医药在财务基础、规模体量、产品市场份额等方面均已达到一定标准。此外，从分红情况来看，自2000年至今，公司的分红从未间断，而根据公司2022年的利润分配方案显示，当期复星医药已拟定每10股派发现金红利4.2元(税前)，合计派发现金红利总额为11.22亿元。稳定的盈利增长与分红将让复星医药更加受到投资者的青睐。

创新研发成果持续产出

创新药品收入占比超30%破百亿

总体规模的持续攀升主要得益于复星医药在创新产品研发上源源不断的成果产出。

据统计，2022年全年，复星医药已共有6个自研创新药（适应症）、4个许可引进创新药（适应症）、27个仿制药（适应症）于中国境内/中国香港/美国获批上市；具体来看，在2022年复星医药自主研发的首款生物创新药汉斯状?（斯鲁利单抗注射液）于中国境内先后获批三项适应症；汉利康?（利妥昔单抗注射液）创新适应症类风湿关节炎（RA）获批上市，并进入2022年国家医保药品目录；复必泰BNT162b2及复必泰二价mRNA疫苗均已于中国香港获正式注册、于中国澳门获批常规进口疫苗，相关儿童剂型及幼儿剂型也已分别获中国香港、中国澳门紧急使用认可（EUA）用于当地政府接种计划；复星医药与真实生物联合开发的阿兹夫定片于2022年7月获国家药监局应急附条件批准用于治疗普通型新冠肺炎成年患者，并被正式纳入2022年国家医保药品目录，截至目前，其已在全国31个省、自治区、直辖市完成医保挂网，并已覆盖全国各地近5万家医疗机构。

制药板块收入占公司营收比例超过70%，2022年，首次突破300亿元。其中，包括汉利康、汉曲优、复必泰、捷倍安、苏可欣、汉斯状等在内的新品和次新品收入在公司制药业务收入中的占比已超30%，突破百亿规模，创新药品的不断推出在优化收入结构、保证产品高水平毛利的同时，也在为企业的长期持续发展不断注入新的血液。 除了卓越的商业化能力，复星医药也在研发端不断发力。聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫、中枢神经、慢病（肝病/代谢/肾病）等核心治疗领域。7个创新药（适应症）、30个仿制药（适应症）于中国境内申报上市（NDA）；22个创新药（适应症）于中国境内获批开展临床试验（IND）。年报披露，2022年全年其研发投入总计已达58.85亿元，其中，制药业务研发投入50.97亿元，同比增长13.62%，制药业务研发投入在制药业务收入的占比已达到16.54%，与此同时，近年来公司NDA产品也在逐年增加，BD合作、战略引进合作的产品数量稳步增长，创新药在制药业务中的占比得到持续提升。业内人士分析表示，创新药的开发对企业的创新实力、研发能力、资金储备等带来挑战，以营收占比分布来看，目前复星的创新产品品种营收贡献已经破百亿元，如此规模在A股上市药企中屈指可数；就长远发展而言，持续推进研发管线中的产品成功商业化将是一家医药企业保持长期竞争力的关键，商业化收益将不断反哺研发投入，使企业迈入良性循环轨道。

海外业务布局持续扩张

全球运营拓宽未来成长空间

立足中国，面向全球业务积极布局，成为当下创新药企们探索的发展之道，加速“出海”似乎成为国际化的必然选择。虽然当前一些本土新药在“出海”时经历艰难险阻，值得关注的是，我国领先药企的海外市场收入占比正在逐年提升。据披露，2022年复星医药在中国大陆以外地区和其他国家收入139.38亿元，占营业收入比重达31.71%。复星医药在新一轮战略里提出的目标是，让自己真正成为一个跨国公司，成为一个全球性的创新驱动的以制药为核心业务的医药企业。依托多年的产业经验积淀、高强度创新研发投入和全球渠道网络建设，复星医药已具备了行业领先的全球双向许可能力，让更多的创新产品实现全球商业化，创造更多价值。依托于国际化发展战略和全球运营能力，复星医药已在美国、印度、欧洲、非洲、东南亚等地均已进行了相关业务布局。

公告显示，目前复星医药已启动了汉斯状（斯鲁利单抗注射液）于美国市场的商业化筹备工作，自建美国创新药团队涵盖医学事务、市场准入、销售等职能，并已与SyneosHealth达成深度合作。同时，其控股子公司复宏汉霖先后向Getz Pharma、Eurofarma、Abbott、Organon等公司授出多款产品许可，借助国际领先的合作伙伴覆盖增量市场；控股子公司GlandPharma拟出资不超过2.1亿欧元收购欧洲CDMO公司Cenexi，战略布局欧洲市场CDMO业务，构建欧洲本土化制造能力。据此判断，140亿的海外营收或只是一个阶段性的小里程碑，预计未来随着公司更多产品持续走向海外，其将在未来赋予公司自研产品与合作创新产品的价值最大化，并使之在面对更为广阔的全球市场中迎来更开阔的发展空间。

此外，在不断推出创新药物惠及更多患者的同时，复星医药亦在积极践行一家头部药企的社会责任。据公司发布的社会责任报告显示，2021年公司设立“星爱121”专项基金，致力于为家庭客户提供全方位周期健康服务，其乡村用药的支援也在社会层面获得了良好认可。据悉，在2022年国际权威指数机构明晟(MSCI)公布的ESG评级中，复星医药评级已成功上调至A 。而在ESG管理、社会责任等可持续发展领域的卓越表现，也将进一步强化公司长期的可持续发展。

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