// 市场要闻 //

1、3月以来，多家港股公司发布公告称，已正式提交有关增设人民币柜台的申请。这意味着， 港交所 力推的港股“港币-人民币双柜台模式”进入实质性推进阶段，离岸人民币即将迎来更加丰富的投资标的。

2、近期多地在原有政策基础上进一步优化住房公积金政策。据不完全统计，仅3月中旬以来，就有包括江苏南通、江苏连云港、安徽马鞍山、安徽亳州、浙江丽水、广东梅州、安徽蚌埠、江西赣州、云南玉溪、 湖南株洲 、广东深圳等地宣布调整住房公积金贷款政策。

3、 香港交易所 主席 史美伦 近日在京出席中国发展高层论坛2023年年会时说，人民币要成为真正通行的国际货币，就必须有丰富的投资功能、风险管理工具。香港一直是人民币国际化最前沿的阵地和试验田，除互换通之外，我们还在大力发展其他的人民币投资产品和风险管理工具。我们正在筹备人民币 国债期货 和港币人民币双柜台。在今年内，采用这个双柜台模式的港股上市公司的股票，不仅可以用港币交易，还可以用人民币交易。她还透露，现在正在筹备的互换通将是首次连接两地金融衍生品市场的互联互通机制，为国际投资者提供人民币利率风险管理的重要工具。

4、3月26日，在中国发展高层论坛2023年年会上， 财政部 部长刘昆表示，将继续加大民生投入力度。落实落细就业优先政策，支持减负稳岗就业，帮助重点群体就业创业。持续健全财政教育投入机制，支持建设高质量教育体系。深化以公益性为导向的公立医院改革，提高医疗卫生服务能力。深入实施企业职工基本养老保险全国统筹，推进多层次、多支柱养老保险体系建设，完善生育支持措施和应对人口老龄化财政政策举措。

5、随着2022年年报的相继披露， 招商银行 、 天天基金 等头部基金代销机构2022年的基金代销业绩随之浮出水面。其中，多家机构的基金代销业绩相比去年出现了不同程度的缩水。

虽然代销业绩表现不佳，但代销机构之间的竞争还在不断加剧。从去年四季度来看，证券公司在一定程度上逆转了商业银行和独立 基金销售 机构在基金代销领域的垄断地位。

// 板块事项 //

数字经济

3月26日，国家发展和改革委员会主任郑栅洁在中国发展高层论坛2023年年会上表示，积极培育壮大新兴产业，推动传统产业改造提升，加快发展数字经济。

交通运输

近期不少城市的机场航班量呈上涨趋势， 三亚凤凰国际机场 、长春龙嘉国际机场、深圳宝安国际机场和珠海金湾机场进出港航班量超过2019年同期水平；还有14座千万级机场进出港航班量恢复至2019年同期超九成水平，部分千万级机场进出港航班量相对来说较低，如 南昌昌北国际机场 、银川河东国际机场等尚未恢复至2019年同期七成水平。目前民航业国内航班已恢复至疫情前水平，而国际航班尚未完全恢复。

飞常准业内版数据显示，2023年3月1日-3月21日，国内客运航班执行量基本上已恢复至2019年同期水平；国际单日客运航班量破500班次，已恢复至2019年两成左右水平。业内人士告诉记者，随着航班换季时间（3月26日）的到来，国际航班客运量将继续呈增长态势。

白酒

“ 中国酒业协会 第六届理事会第五次（扩大）会议暨 中国酒业协会 成立三十周年庆典”于2023年3月26日在山东省泰安市举办。 中国酒业协会 理事长宋书玉认为，白酒产业未来仍会有政策利好。“近两年来，资本市场不断有人造谣、传谣，编造和演绎各种政策收紧的文件和传言，特别是去年10月份资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情，形成恐慌性非理性的传统，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的价值背离”。宋书玉称，在整理资料的过程中， 中国酒业协会 没有发现任何关于政策收紧的文件，但对酒类产业政策的利好却很多。

人工智能

在AI大模型时代， 微软 不会是唯一一个占据主导的企业。更多竞争对手正在迎头赶上。总部位于美国旧金山的初创公司Databricks发布了一款AI聊天机器人的代码。Databricks称公司可以像OpenAI的ChatGPT一样，可以使用这些代码创建自己的聊天机器人，并将代码开源。

券商

A股上市券商及非上市券商中已有6家披露了2022年成绩单。整体上看，多数券商2022年收入端明显承压，证券市场波动加剧引发投资收入下滑是重要原因。不过，也有部分券商凭借降低仓位、获得稳健票息收入、利用数字技术优势等举措，实现了净利润的逆势增长。

// 个股大事 //

1、2023年3月26日， 上交所 向 杉杉股份 下发监管工作函，督促公司及相关方妥善处理有关事项、保障上市公司经营稳定和规范运作。

2、 泸州老窖 表示，最近3年以来， 泸州老窖 攻坚克难，连续5个季度实现 营收 增速超过20%、连续9个季度实现 净利润 增速超过25%，2022年 泸州老窖 销售业绩将再创历史新高。 泸州老窖集团 及股份公司董事长 刘淼 表示，未来三年，公司将在良性发展基础上，能跑多快跑多快。

3、 紫金矿业 3月24日晚发布了2022年年报。2022年，公司共实现营业收入2703.29亿元，同比增长20.09%；实现归母净利润200.42亿元，同比增长27.88%。拟每10股派发现金红利2元（含税）。

4、首批主板注册制企业 IPO 定价结果出炉。作为机构投资人，公募、私募提前尝鲜网下询价。从定价结果来看，首批两只主板注册制 新股 发行市盈率均高于23倍，募资额也比此前预计有所提高。

// 限售股解禁 //

Wind数据统计显示，本周（3月27日-3月31日）共有59家公司限售股陆续解禁，合计解禁量78.59亿股；按3月24日收盘价计算，解禁市值为1228.43亿元，较本周解禁市值大幅上升。

从解禁市值来看，3月30日是解禁高峰，5家公司解禁市值合计约613.88亿元，占下周解禁规模的49.97%。

按2月17日收盘价计算，解禁市值前三位分别是： 中国船舶 （491.05亿元）、 上海莱士 （110.03亿元）、 荣昌生物 （76.02亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是： 中国船舶 （20.29亿股）、 上海莱士 （17.66亿股）、 渤海租赁 （11.37亿股）。

从解禁股份类型来看，定向增发机构配售股份和首发原股东限售配售股份解禁的公司较多，分别有14家和13家。

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// 新股日历 //

Wind数据统计显示，3月27日-3月31日，有5只 新股 申购，均为 深交所 主板上市公司。

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// 机构看后市 //

银河证券：加息停止已然不远，但降息不会很快到来

美联储放缓加息至25BP，维持QT不变，依然强调通胀风险。3月22日，美联储FOMC会议在通胀偏高、中小银行问题引发金融动荡的背景下继续加息25BP，联邦目标基金利率达到4.75%-5.00%。量化紧缩(QT)计划继续执行，QT上限950亿美元/月，2月预计实际缩减747亿美元。鲍威尔在本次会议上致力于维持偏鹰派声音，但也暗含关于加息停止时机的信号，通胀和价格预期控制在短期仍然获得比银行问题更多权重，资产定价进一步向经济基本面回归。

通胀仍是货币政策的焦点，但5月后加息可能停止。基础假设是，在没有新的流动性危机的情况下，美联储5月仍会加息25BP，随后停止。在中小银行的潜在问题下，即使个别月份数据略超预期，加息也应该在上半年结束。

银行问题非系统性，但对停止加息和降息均有助推。美联储强调 美国银行 整体健康且有韧性，资本和流动性充足，而商业银行数据总体也支持这一表述。

经济预期小幅下调，通胀小幅上行，美国年内仍有衰退可能。SEP中的GDP增速从0.5%下调至0.4%，失业率从4.6%下调至4.5%，PCE和核心PCE小幅上调至3.3%和3.6%。GDP增速仅小幅下调依然反映美联储对美国经济韧性比较乐观，鲍威尔在发布会上表示在通胀缓慢下降的情况下，年内不会降息。仍认为美国年内有陷入弱衰退、触发美联储降息的概率，在银行问题后这一概率有所上升。

资产定价向基本面回归，波动依然较高。

中泰策略：把握创业板反弹的驱动与主线

对于降准我们更多理解为对冲内外金融风险，而非新一轮宽松周期的开始，两会后的政策基调仍体现了政策的定力。而SVB事件或暂时降低加息的强度，但可能拉长了整个加息周期，这一被拉长了的加息终点预期将反复对市场形成冲击。

央企和核心科技是全年跨年度级别牛市最重要的主线。央企的底层逻辑在于基于国家安全维度，央企 产业链 地位与利润分配都将大幅提高；以数字经济为代表的核心科技的长逻辑则在于大国竞争下，以ChatGPT、星链等为代表的新一轮科技革命正在展开，数字经济也是新一届政府发力最重要的产业方向。

但就未来一个季度而言，这两个板块能否持续脱离市场整体，相对谨慎。中字头板块大多为顺周期板块，一般行情发动的时间点为牛市启动初期，而当前开启牛市行情可能性不高；数字经济为代表的TMT板块，在政策刺激与经济复苏未超预期，以及全球经济衰退预期下，短期风格或仍相对占优，但需注意自去年年底行情启动至今，板块已积累了一定拥挤度。

新能源反弹或将是4月最具绝对收益的交易机会。从短期来看，后续监管政策或有助于缓解市场当前对新能源板块最大的担忧：产能过剩与内卷。从中长期来看，参考19年文娱行业，21年医药、教育、游戏行业监管经验，当下更高规格的监管政策同样立足于国家长期战略下的 产业链 格局重塑，故各 产业链 本身已有的央企龙头以及 产业链 上下游相关的央企龙头，如绿电等，或复制18年地产央企龙头与21年电信运营商的经验，在 产业链 上利润分配与话语权的地位将不断提高。

国金证券：把握中小盘风格基金机遇

A股市场在去年10月底二次探底后进入反弹阶段，但当前并不具备中期慢牛的产业趋势和经济基础，拖累市场的核心矛盾逐渐消除之后更多是 市场情绪 的阶段升温。由于当前市场对后续美联储政策方向和力度、后续国内经济政策强度都存在较大的分歧，缺乏较强的一致预期，因而所呈现出的市场反弹节奏明显较慢。

在科技自强自立、自主可控、国产替代的迫切需求下，新兴产业作为政策发力重点，中小企业盈利更具修复韧性。在经济没有强势复苏预期的情况下，具备较好投资性价比的中小盘股预计仍将是超额收益的核心主线，其中具有产业趋势和产业政策共振机会的计算机、通信、光储等行业值得关注。

天风策略：如何看待TMT成交占比的大幅提升？

从当前来看，不管是TMT大类板块整体，还是主要细分方向，均出现了成交额占比快速上行到高位的情况。因此，从短期的角度来看，目前TMT板块性价比下降，短期进一步上涨的话可能需要更超预期的事件催化和基本面预期的改善，因此不建议追涨，而性价比下降之后是转入震荡还是调整消化，可能还是要等待后续产业层面催化验证与基本面预期验证。

但值得关注的是，拥挤度是一个偏短期的指标，对于中期层面TMT板块的走势，还需要关注整个产业周期的演进与变化。

// 本周财经大事 //

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