金融期权市场周报：全市场标的收涨，市场情绪有望好转

2023/3/27 6:37:00

//一、市场观点汇总//

中信证券：国内经济和政策预期的低点已过，全球流动性收紧预期的顶点已过，美联储最关键的一次加息落地后，市场预期的转折点将明确，A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。

中信建投：近期市场出现积极变化，内外都处在宽松的政策预期下，国内超预期降准，对A股而言预计降准消息宣布后一周市场普涨；美联储加息节奏放缓，将为后续行情提供乐观预期和流动性支持。1-2月经济数据较好地证实经济回暖，短期回升趋势并未结束。

华泰证券：上周量价类因子整体表现较好，反转、换手率、技术因子均呈现显著的正收益；反转因子仅在沪深300出现小幅回撤，在其余股票池Rank IC均超过10%；小市值因子同样强势，在所有股票池均呈现正收益。

光大证券：大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta因子取得明显正收益(1.43%)，市值、残差波动率、非线性市值因子取得明显负收益(-0.33%，-0.36%，-0.46%)，市场表现为小市值风格。

海通证券：上周美联储加息符合预期，同时技术指标也有所好转。我们认为，随着美联储加息计划逐步稳定，以及A股财报期的来临，市场情绪有望好转，并引领A股走出震荡，逢低加仓或是良策。

国泰君安：展望后市，按照“下跌-反弹级别相同”的原理推算，预计本轮反弹将持续数周，在4月中上旬之前市场大概率处于多头窗口期。

//二、行情&成交持仓情况//

当周，金融类期权全市场标的收涨，深证100ETF涨幅最大，达3.18%。平值期权方面，所有平值认购期权价格上证，深证100ETF平值认购期权涨幅最大，达55.51%；所有平值认沽期权价格下跌，也是深证100ETF平值认沽期权表现最为激烈，跌幅达57.91%。

日均成交量、持仓量、成交额三大指标均较上周齐齐下行，中证1000的日均成交量和成交额均降幅最大，分别达61.80%和46.56%。日均持仓量降幅最大的为上证50期权，达30.52%。

表1：当周金融类期权成交持仓情况

注： 1、涨跌、增减为较上一周的变动情况； 2、平值期权：交易日期为当周五，到期日最近的平值期权合约

注：以2022年12月30日收盘价为基准

//三、PCR指标深度分析//

整体PCR走势方面，成交量PCR方面，仅有三只标的的期权成交量PCR较前一周增长，其中沪深300期权增幅最大，为4.16%。持仓量PCR方面，除中证1000外所有期权持仓量PCR增长，其中创业板ETF期权持仓量PCR增幅最大，达59.39%。成交额PCR方面，所有标的下期权的成交额PCR较前一周均下行，其中深证100ETF期权的成交额PCR减少幅度最大，达75.90%。历史分位数看，上证50期权的成交量PCR处于历史较低位置，深300ETF持仓量PCR处于历史较高位置，深证100ETF成交额PCR处于历史较低位置。

表2：当周金融类期权PCR情况

注：PCR为截至当周五的最新值

图2：成交量PCR分位数

图3：持仓量PCR分位数

图4：成交额PCR分位数

注：1、数据以近一年历史数据统计分位数，若期权上市不足一年，以所有历史数据统计；2、箱型图含义，上端点—90%分位数、蓝色上沿—75%分位数、蓝橙交界线—中位数、橙色下沿—25%分位数、下端点—10%分位数，红点为最新数据分位数。

//四、波动率分析观测//

IV方面，本周所有标的IV均小于历史10%分位数，多支标的IV甚至达到历史极低值。HV20方面，上证50ETF、创业板ETF和深证100ETF HV20低于历史10%分位数。从品种间IV指数差值来看，截至最新数据，沪300ETF 与上证 50 ETF IV指数的差值为-0.21，仍在历史较低水平徘徊；中证1000与沪500ETF IV指数的差值为-3.31，较之前无较大异动。

表3：金融类期权HV20&IV