2023/3/24 19:01:00
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内部人士高位套现10亿美元。
作者 | 扶苏
编辑 | 小白
新冠疫情期间，美国政府推行了一项面向全民的失业救济金项目。
这个名为“美国救助计划（American Rescue Plan）”的项目投入了1.9万亿美元，其中内容包括向失业在家的美国人提供每周300美元的补贴。
美国人只要向所在州政府申报失业，并提供一个金融机构账户，就能领到这笔钱。
然而，美国政府因此遭受了巨额的失业补助诈骗。
据报道，许多骗子盗窃了其他人的身份信息以诈领补助，或者在多个州重复申报失业。
美国劳工部在2022年3月称，疫情期间，美国各州被诈领的失业补助合计高达1630亿美元。
Block Inc.（SQ.N，公司）是一家金融科技公司，在座的老铁或许更熟悉它的原名“Square”，它由推特（TWTR.N）创始人杰克·多尔西（Jack Dorsey）创立，为商家和消费者提供支付和移动银行服务。
（来源：看研报神器市值风云App）
美东时间3月23日，公司市值暴跌65亿美元，股价截至收盘跌14.8%，目前市值373亿美元。
股价的动荡或许与做空机构Hindenburg Research（“做空机构”）当日发布的一篇报告相关。
做空机构称，公司严重夸大了其真实用户数量，并低估了获客成本，其平台注册账户中有大量涉及犯罪的非法账户，并且卷入了美国政府失业金诈骗案中。
公司成立于2009年，最初业务是向商家销售一种小型读卡器，后者可以插入智能手机的耳机插孔，然后用于消费者的刷卡支付。
由于面临来自Toast（TOST.N）和Clover 等传统POS机厂商的激烈竞争，公司的收单业务表现平平，于是进军第三方支付业务。
2013年，在PayPal（PYPL.O）收购Venmo的1个月后，公司推出了竞品Cash App，这是一款P2P移动支付程序，类似于国内的支付宝。
疫情期间，Cash App迎来了用户的爆炸性增长，月活跃用户数从2019年底的2400万增至2020年底的3600万，目前为5100万。
原因是有大量美国人使用Cash App账户申领政府的失业救济金。
2020年3月，公司创始人多尔西在推特上发帖称，用户可以使用Cash App来领取政府失业补助，即便他们没有银行账户。
相比在美国开设银行账户，Cash App的注册方式非常简单，用户只需一个电子邮箱地址或者电话号码就可以获得一个新账户。
由于Cash App的强劲增长，公司备受华尔街青睐。
根据MarketBeat的数据，截至2023年3月23日，23名卖方分析师对公司股票的评级为“买入”，5名分析师的评级为“持有”，只有2名分析师的评级为“卖出”。
公司同时还是“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）的重仓股之一。据披露，方舟基金（ARK Funds）持有超过6亿美元的公司股票，占仓位的6.2%。
用户轻易就能注册一个Cash App账户，虽然为公司带来了庞大的流量，但也令其遭致非议。
做空机构称，平台的这一漏洞，使其成为了滋生大量犯罪行为的温床，包括在疫情期间卷入政府失业救济金巨额诈骗案。
据美国司法部的起诉书，有许多犯罪团伙利用Cash App来转移资金，比如毒品交易等。
俄亥俄州的公开文件显示，疫情期间，Sutton银行（注：Cash App的合作伙伴银行）是该州的第五大政府补助支付机构，处理了9.5万亿美元的失业救济金申请。
不过，Sutton银行有3.2万名申请人最终被州政府以“欺诈”理由拒绝支付。
相比之下，该州最大的政府补助支付机构Huntington银行处理了19亿美元的救济金申请，仅有3884名申请人被政府拒绝支付。
也就是说，Sutton银行处理的失业补助申请金额仅为Huntington银行的一半，被拒人数却是后者的8倍。
马萨诸塞州的公开文件也显示，通过Sutton银行申请的可疑支付数量，比摩根大通（JPM.N）高出82%，比富国银行（WFC.N）高出108%。
公司曾在财报电话会议上表示，Cash App利用机器学习和大数据技术来检测和保障平台账户的“真实性”和“合法性”。
不过，做空机构指出，即便Cash App会冻结其认为不合法的账户，但并不会将背后的“个人”拉黑。
也就是说，犯罪分子只要使用不同的电子邮箱地址或电话号码，就能重新注册一个账户。
做空机构还指出，在Cash App上冒充他人身份注册账户是很容易的，公司并不会进行核查。
为“测试”Cash App的风控效果，做空机构注册了一个名为“埃隆·马斯克”的账户，并成功用该账户进行了收付款。
做空机构还注册了名为“唐纳德·特朗普”的账户，并申请了一张实名借记卡，最终顺利收到卡片。
做空机构指出，尽管Cash App声称拥有大量用户，但考虑到平台上存在大量重复注册的行为，其真实用户数量被严重夸大。
据做空机构提供的与公司前雇员的聊天记录，平台目前账户数中，约有60%-70%为重复注册。
如果上述属实，公司的真实活跃用户数，将要在现有披露数字上，打个骨折。
此外，夸大的用户数量，也意味着公司严重低估了其获客成本。
公司在2021年曾表示，Cash App的获客成本远低于传统金融机构，人均获客成本仅为5美元。
公司称，Cash App之所以能够实现低获客成本，得益于“网络效应”，因为“用户可以通过与朋友之间的收付款，将新的用户带到平台上来”。
疫情期间，公司优异的用户增长指标，推动其股价从2020年3月20日的38.1美元，飙升至2021年8月5日的281.8美元，涨幅超过639%，市值最高时超过1200亿美元。
与此同时，公司的内部人士，借机完成了高位套现。
公司创始人兼CEO多尔西出售了约5.7亿美元的股票，平均每股售价为277.5美元。
同一时期，公司另一名联合创始人吉姆·麦凯维（Jim McKelvey）则出售了约4.7亿美元的股票，平均每股售价约261.4美元。
截至做空报告发布前，公司股价已经从疫情期间的高点回落了74%。
而此前累计套现10亿美元的内部人士，无疑已经落袋为安。
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