2023/3/23 18:35:00
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市值风云APP“中国特色估值”系列，了解一下。
作者 | 破浪
编辑 | 小白
说起近期我大A吸金效应最显著的板块，相信各位库里南车主都能抢答了。除了数字经济外，那必须是“中特估”！相关个股那可谓是乘风破浪高歌猛进！
说巧也不巧，走在政策最前沿的市值风云APP，去年就推出了“中国特色估值”系列文章，挖掘了很多家被低估的优秀上市公司。
（来源：带你避雷掘金的市值风云APP）
后来的事情相信你们也都听说了，文章发表后大涨的股票已经数不过来了！还是那句话，各位炒股的王姨、赵姨、孙姨，不下载市值风云APP，真的会错过好多钱啊！
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回归正题，存量资金下，一些板块走出了爹不疼娘不爱的行情，比如新能源。反观以三大运营商为首的中字头，洋洋洒洒地一路走高。
万得中字头央企概念指数（884992.WI）今年来涨幅13%，将市场上主要指数远远甩在后头。
（注：截至20230321。制图：市值风云APP）
中特估行情火热，“援军”即将到达战场
这波中特估行情，还得追溯到去年11月，证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，“中特估”概念应运而生。
随后12月，中央经济工作会议提出深化国企改革；再有今年初，国资委召开的央企负责人会议提出，央企考核中新增提升ROE……
总之，政策的东风一阵阵吹起。
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据统计，以2022年前三季度累计净利润计算，A股市场中，国有企业贡献近7成利润，但市值占比不到5成。
政策上的力挺，加上客观上存在的价值重估空间，“中特估”概念背后的央企、国企逐渐被市场关注。
与政策同步，去年11月26日，国新央企主题系列指数正式发布，包括：
“中证国新央企现代能源指数（932037.CSI，以下简称现代能源）”、“中证国新央企科技引领指数（932038.CSI，以下简称科技引领）”、“中证国新央企股东回报指数（932039.CSI，以下简称股东回报）”。
这三个指数与前期发布的中证国新央企综合指数（932004.CSI，以下简称综合指数），共同组成“1+N”系列央企指数。其中，综合指数反映的是沪深两市央企上市公司的整体表现。
随着中特估行情持续发酵，今年3月14日，9家头部基金公司集体上报央企主题ETF，而其背后跟踪的指数，就是去年11月发布的三大央企主题指数。
每只指数各有3家公司申报：
工银瑞信、博时、嘉实三家申报央企能源ETF指数基金； 易方达、南方、银华三家申报的是科技引领ETF指数基金； 广发、汇添富以及招商申报的是股东回报ETF指数。
（制表：市值风云APP）
市场人心开始躁动，有人认为有渠道可以分享国企改革红利了，还有另一种声音高喊，韭菜要开始接盘了。
风云君闻声赶来，给一些打算借9只ETF上车“中特估”行情的基民们，掰扯掰扯这3只指数，好让各位在被新基广告轰炸时，做到心里有数。
各具特色、差异化定位的三大指数
3只央企主题指数均在去年11月16日发布，因选择成分股的角度各不相同，可以满足不同板块偏好的投资者。
（注：截至20230321。制表：市值风云APP）
实际上，从命名上也能看出三大指数的不同定位。
“现代能源”的50只成分股，主要选取国资委下属涉及绿色能源、化石能源、能源输配等行业的企业作为指数样本，反映的是现代能源主题上市央企的整体表现。
（注：申万二级分类。来源：Wind）
按行业分类，电力行业个股权重达45%，其中长江电力（600900.SH）10%，国电南瑞（600406.SH）为8%，前十大成分股占比50%。
总体而言，成分股中能源属性强，且以电力为核心。
（注：截至20230321。来源：Choice数据）
“科技引领”50只成分股，主要选取国资委下属涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的企业作为指数样本，反映的是科技主题上市央企的整体表现。
（来源：带你避雷掘金的市值风云APP）
摆出这么多截图，就是想告诉各位看客，赶快戳上图的二维码，安装市值风云APP。
不同于“现代能源”的是，“科技引领”行业更为分散，按申万二级行业分类，航空装备、军工电子、计算机设备等三大行业占比50%。
（注：申万二级分类。来源：Wind）
具体成分股中，安防领域的海康威视（002415.SZ）权重为11%，航发动力（600893.SH）、振华科技（000733.SZ）、中航光电（002179.SZ）等权重均超6%，前十大权重股占比54%。
总体而言，成分股中科技属性强，以国防军工为核心。
（注：截至20230321。来源：Choice数据）
此外，该指数总市值在三大主题指数中最低，仅2.4亿，远低于现代能源（5.4亿）和股东回报（6.3亿）。成分股中，六成个股市值低于300亿，因而该指数相对来说弹性更大。
（来源：带你避雷掘金的市值风云APP）
看到这里，如果还没安装市值风云APP，真的会拍断大腿根子。
“股东回报”的50只成分股，主要选取国资委下属现金分红、或回购总额占总市值比率较高的企业作为指数样本，反映具备高分红特征上市央企的整体表现。
既然是以分红和回购作为样本选取的“锚”，自然也就意味着该指数不局限于特定行业。
因此，较前面提到的两只央企指数，“股东回报”更分散，权重最大的普钢行业占比13%，其次是电力占比近12%。
（注：申万二级分类。来源：Wind）
截至2023年3月21日，该指数暂时没有单只个股权重超5%，第一大权重股中国神华（601088.SH）占比仅4.3%，前十大权重股合计占比33%，明显低于“现代能源”和“科技引领“。
（注：截至20230321。来源：Choice数据）
总体而言，成分股以成熟行业龙头为主，稳字当头。
因而可以看到，三大央企指数将央企投资价值按不同维度进行区分，用以匹配不同的投资者类型。
看好新旧能源的投资者可以匹配“现代能源”，对国防科技等感兴趣的投资者可以匹配“科技引领”，而追求高分红的投资者可以匹配“股东回报”。
稳健的“股东回报”更受青睐
3只央企指数的基准日均为2016年12月30日，因而做横向的业绩比较非常方便。
截至2023年3月21日，“科技引领”和“股东回报”的点位非常接近，分别为1,477.69点和1,410.27点；“现代能源”相对较少，为1,196.41点。
（注：截至20230321，白线为现代能源、绿线为股东回报、紫线为科技引领。来源：Wind）
换言之，自2016年12月30日至今，“科技引领”和“股东回报”的累计收益率为48%和41%，“现代能源”约为20%，复合年化收益率分别为6.7%、5.9%、3%。
分年度来看：
“股东回报”在2018、2022年下跌行情里，回撤相对较低，对应的在上涨行情里涨幅也较小； “现代能源”回撤居中，但在上涨时仅2021年跑过股东回报； “科技引领”回撤最大，但上涨弹性也大。
（制图：市值风云APP）
从历史数据看来：
“股东回报”具备低波动、低回撤等特性，投资者持仓体验相对较好，虽在上涨时获得收益有限，但胜在稳健，年化收益在5%左右； “创新引领”的特征是大起大落，对风险容忍度不高的投资者并不友好，年化收益6%左右； “现代能源”收益极不稳定，可以说是开张吃三年，且年化收益最低，约2%出头。
当然，老铁可能更关心，这轮“中特估”行情中，3只指数的表现如何。毕竟最近几年，并没有出现大规模炒作央企的行情，此前的指数表现可能参考意义不大。
根据指数走势图显示，今年以来（截至2023年3月21日），“股东回报”涨幅11.4%，“科技引领”和“现代能源”则分别获得10.7%、7%的收益。
涨幅最大的“股东回报”，市盈率和市净率在三大指数中最低，分别为9倍、1倍，“现代能源”略高。
科技含量最高的“科技引领”，享受市场最多估值，市盈率为40倍，市净率为4倍。
（注：截至2023年3月21日。制表：市值风云APP）
综合来看，长期表现稳健的“股东回报”，目前获得了资金更多认可。值得一提的是，该指数是全市场首只、同时纳入了分红和回购的高股息策略指数。
提到分红，还可以联系到另外一个要点。
前面提到，央企考核指标将纳入ROE。而ROE的分子端是净利润，分母端是净资产。在利润保持一定的情况下，净资产越低，ROE越高。
因此，通过分红或回购等方式提升ROE是常规操作。
对央企而言，大多上市公司具备稳定的盈利能力和现金流获取能力，积极提高分红或进行回购，或将成为未来多数央企的常态。
比如前段时间，中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）这俩哥们同时宣布，逐步将现金分红率提升至70%以上。次日，两巨头股价大涨，市场用真金白银表示认可。
（来源：不放过任何一条重要快讯的市值风云APP）
实际上，近期国企投资热度如此火热，公募早已出手布局相关产品。
其中，易方达在去年底就申请了易方达国企主题混合A/C（017987.OF/017988.OF），鹏扬基金、景顺长城、华安基金等也正在申请中。
（来源：Choice数据）
“中特估”行情走到目前为止，已有不少资金获利盘。
新基金从申报、到发行、再到募资建仓需要一定时间，且如果在市场火热的时候进场，容易买在阶段高位，这在大A市场司空见惯。
另外，按规定，募资后基金经理手中的“子弹”需在一定时间内打入市场，很大程度上会接盘已持有相同标的的存量基金抛出的筹码。
如果基民急于上车，市场上名称中带有“央企”、“国企改革”等字眼的基金，是否是不错的选择呢？
鉴于篇幅限制，咱们下回再聊。
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