红周刊 编辑部 | 齐永超

受中国特色的估值体系、国企改革等因素带动，中字头央企股近期持续发力，“三桶油”股价迭创新高。而在大洋彼岸，美股一只石油龙头股，也在被“股神”巴菲特追加买入。与此同时，段永平、但斌等国内知名投资人同样在对石油股投来关注的目光。这背后，石油股蕴藏了怎样的机会？

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巴菲特出手

再度加码西方石油

沉寂一段时间之后，“股神”巴菲特对其“心爱”的石油股又加码了。

据SEC（美国证券交易委员会）网站文件显示，3月3日~3月7日，巴菲特旗下的伯克希尔合计增持了580.18万股西方石油（OXY.US）股份，斥资约3.5亿美元。至此，巴菲特持有西方石油的数量达到了2亿股，持仓总市值约为120亿美元，持股比例也增至21%。据悉，去年8月，伯克希尔获得了美国相关监管机构许可，可以购买西方石油至多50%的普通股。

此外，除了西方石油公司的普通股，伯克希尔还持有近8400万份西方石油的认股权证和价值100亿美元的优先股。

值得一提的是，这是巴菲特自去年三季度之后首度再次加码西方石油。据伯克希尔此前不久披露的2022年四季度持仓显示，西方石油为第七大重仓股，持有数量为19435万股，与三季度相比，未发生变化（见表1）。

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回顾来看，巴菲特对于西方石油的“喜爱”在几年之前就已经体现。不过，在建仓之后，巴菲特又对其进行了多轮调仓。

从巴菲特历史持仓西方石油情况来看，其曾在2019年3季度建仓西方石油，当时买入746.75万股，2019年4季度继续大笔增仓1146.55万股，至此，巴菲特持有西方石油的股数增至1893万股。但在2020年第2季度，巴菲特又将1893万股的西方石油股份悉数卖出。

然而，2022年，巴菲特又开启了对西方石油的新一轮增仓周期。2022年1季度再度建仓，当时买入西方石油1.36亿股。随后在2022年2季度、2022年3季度连续增仓，分别买入2217.67万股与3580.19万股（见图1）。

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进一步来看，巴菲特对于西方石油的操盘可以分为两个阶段，第一个阶段：2019年3季度~2020年2季度。该阶段西方石油股价处于下跌，期间累计下跌超过60%。第二个阶段：2022年1季度~2023年3月7日。该阶段西方石油股价触底反弹，期间累计上涨110%（见图2）。

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从两轮操盘来看，巴菲特既有“失手”又有“精准押注”。2020年5月，巴菲特曾被问及对西方石油的投资时表示，在相应长的时间后，能源行业极大可能会获得回报，这些业务需要较长的支持性。“但是目前，油价处于一个低迷的状态。未来几年，石油开采可能都不值得投资。存储、市场需求、沙特的动作等都是需要考虑的问题。如果在价格不理想的状态下投资石油公司，这是错的。”

巴菲特另外表示，“石油股本不会被完全摧毁，仍然有大量金钱也在继续投资，未来是没有办法预测的。但是今天购买石油就相当于下注，石油价格是有风险的。”

事实上，在巴菲特的持股中，金融、消费的权重长期以来均为最高值，但当下，石油股的权重显然在不断增大。除了西方石油，巴菲特持有另外一只石油股雪佛龙的仓位同样较高，去年四季报显示，伯克希尔持有雪佛龙市值为292.53亿美元，仓位占比为9.78%，为仅次于苹果、美国银行的第三大重仓股。

巴菲特此前曾表示，之所以加码石油，与市场的供求失衡状态有关。“我们现在的联邦政府储存了近10亿桶石油。对我们的经济来讲，我想大概10亿桶也用不了多久。”“这个国家有这么多的存油量当然是好事，但是仔细想想其实也是不够多的，所以你也不知道这3、5年中会发生什么样的问题，也许存量会变得非常低。”2023年2月，巴菲特在致股东的信中表示，伯克希尔拥有着一系列巨大而多元化的企业。让伯克希尔比任何其他美国公司更广泛地与国家的经济未来保持一致。当然，这“巨大而多元”的企业中也包括巴菲特近年重点加码的石油股。

正如巴老所言，“石油价格是有风险的。”去年下半年以来，油价即出现高位回落。而相关石油公司的业绩也因此受到影响。据西方石油披露的去年三季报显示，公司2022年前三财季盈利113.77亿美元，同比增长了1349.3%。而据其2月末刚刚公布的2022年第四季度业绩显示，实现归母净利润为17.27亿美元，同比增长仅为13.5%。

巴老对西方石油的坚守，最终将会迎来怎样的结局？我们会长期关注。

但斌关注石油公司回购

段永平跟随巴菲特“抄作业”

对于石油股的行业动态、投资机会，国内投资人也在密切关注，比如但斌、段永平。

但斌微博最近转载发布的多条内容均与石油有关。如3月9日，但斌微博转载发布了有关巴菲特出手加仓西方石油的相关内容（见图3）。

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3月7日，但斌微博还关注了有关美国原油公司股票回购的相关内容——《就不增产！美国原油公司1280亿美元给股东，十年罕见》。其中有相关内容指出，在旧能源向新能源交替之际，许多投资者都担心，眼下从原油公司还能赚钱，可能是化石能源最后的回光返照，因此急于“落袋为安”。美国原油公司去年在股票回购和股息上的支出超过了资本项目支出，为2012年来首次。26家原油公司总计回购和分红1280亿美元。

近年以来，美股上市公司的回购规模不断创新高。而上市公司的回购行为很大程度上推动了股价的上涨，甚至对于美股的牛市行情都产生了不小的影响。巴菲特也非常喜欢上市公司的回购行为，其曾在2022年巴菲特股东大会上表示，其对苹果“感兴趣”，因为苹果回购在持续增长。“只要我们的股息有0.01％的增长，就会带来很大的收益。”

美股几大石油公司也在积极推进股份回购。巴菲特目前重仓的石油股雪佛龙在1月将其回购预算增加了两倍至750亿美元。西方石油在第4季度完成了其早期的30亿美元回购计划。此外，其还最新公布了一项新的30亿美元股票回购授权。

但斌关注有关美国石油公司的股票回购行为，或许也在看多石油行业、相关公司的未来机会。

不仅但斌关注，在价值派投资中对于石油股积极关注的还包括有“中国巴菲特”之称的知名投资人段永平。段永平是“步步高”等知名品牌的创始人，曾与巴菲特共进午餐，被认为是中国最早、最著名的价值投资者之一。

2月25日，段永平在雪球平台发文透露，买了一些西方石油的股票，其表示，对油不懂也没兴趣搞懂，只是跟下巴菲特而已。

3月10日，段永平雪球平台再度发布谈及投资西方石油相关内容称，什么都没看，只是看到老巴买了西方石油二十几个百分点。“我知道他是认真的，就跟着买了差不多100万股。我不会加码也不会花时间的，反正花时间也看不懂。那么多人看了那么久苹果还是一头雾水，凭什么我能很快看懂这个？不过，我看懂老巴了，所以跟点好玩。我很难在这个公司上赚到大钱的，一年内赚个十几个点就心满意足了。”

“其实有点像老巴买的动视暴雪。千万别以为老巴懂暴雪，也千万别问我西方石油是怎么回事。这个行为简单讲就叫套利，当然也有被套的概率，但非常小。”

西方石油的最新股价为60美元左右，以100万股的买入数量来看，价值大概为6000万美元。

不过值得一提的是，巴菲特此轮建仓西方石油开始于2022年第1季度，当时西方石油股价处于相对低位。段永平此刻“抄作业”加仓，最终能否获利出局还需时间的考验。

A股石油股躁动

低估值优势凸显投资机会

美股石油公司被投资人纷纷聚焦关注的同时，A股相关石油公司也在被密切关注。

近日，“三桶油”——中国石油、中国石化、中国海油股价纷纷大涨。3月7日，“三桶油”股价均创阶段新高，中国石油股价盘中触及5.84元高位，创去年6月以来新高。同日，中国石化股价盘中上涨至5.45元，股价创2018年10月以来新高。中国海油盘中复权价则创出上市以来新高。

2023年以来（截至3月10日），石油板块个股轮番上涨。中国石油累计上涨9.46%；中国石化累计上涨19.50%；中国海油累计上涨15.46%。此外，除了“三桶油”，在石油化工、化学纤维、石油开采、采掘服务等产业链中，宇新股份、恒逸石化、新潮能源、恒泰艾普、华锦股份、东华能源等同样录得不俗涨幅，今年以来涨幅均超过10%，跑赢沪深300同期2.47%的表现。

同样受益于油价上涨等因素影响，不少石油股交出了一份不俗的2022年业绩成绩单。如中国石油、中国海油、广汇能源，预计实现母公司净利润上限分别为1550亿元、1436亿元与115亿元，分别同比预增68%、104%与129.86%。而与此同时，其估值水平仍处于相对低位，如中国石油为7倍（TTM）左右，中国海油、广汇能源均为6倍（见表2）。

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正因为低估值、业绩增长等原因，石油股也获得了不少机构加码追捧。

近日，通源石油一项增发4664.72万股、募资1.6亿元的定增落地，在通源石油该次定增的8名认购对象中，诺德基金、财通基金等众多机构抢筹认购。

另外，从去年四季度的基金持仓来看，不少石油标的受到知名基金经理的加码。由傅鹏博、朱璘掌舵的睿远成长价值基金，四季度末持有广汇能源13426万股，相较于三季度末增仓3219万股。截至四季度末，睿远成长价值持仓广汇能源市值达12亿元，为该基金第七大重仓股。此外，由丘栋荣、吴承根操盘的中庚价值灵动灵活配置基金，四季度同样加码了广汇能源。截至四季度末，该基金持仓1767万股股份，持仓市值为1.6亿元。至此，广汇能源新进成为该基金第三大重仓股。

值得一提的是，“三桶油”股价近日领跑，与中国特色的估值体系、国企改革等因素催化有关。在分析人士来看，中字头机会将有望持续，而中字头的石油股未来表现也值得期待。

“中字头行情接下来依旧存在机会。在建设中国特色社会主义估值体系的背景下，国企本身估值偏低，与利润并不匹配，新一轮国企估值提升行动有望继续实行，所以中字头国企仍然存在机会。”

“石油股今年也会存在一定的机会，巴菲特持续加仓西方石油能够看出其对于石油行业未来的乐观预判。叠加全球经济逐步恢复，对于石油的需求也将会提升。中字头石油股也将有望迎来估值、业绩提升的‘戴维斯双击’。”巨丰投顾高级投资顾问侯贤平向《红周刊》如是分析指出。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）