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中国基金报记者 方丽 陆慧婧

“混合估值法”产品正在加速扩容。

今年以来，不仅多家基金公司推出混合估值基金，银行理财子公司也陆续推出旗下混合估值理财产品，成为市场关注焦点。近期这些产品陆续成立，用较好发行业绩证明其生命力。

从混合估值基金来看，继鹏华基金旗下混合估值基金热销80亿后，易方达、招商、南方、富国、国联安等基金公司也宣告旗下此类基金成立，其中易方达、招商的产品发行规模也逼近80亿。此外，工银瑞信、信达澳亚等旗下混合估值基金正热销中。

从银行理财混合估值产品看，不少产品也获得较好的发行效果。工银理财、平安理财、兴银理财也吸引了数十亿资金追捧。

据业内人士认为，混合估值类的产品兼具摊余成本法债基、市值法债基的优点，在净值稳定的情况下探寻更大投资收益空间，也可以在市场震荡时有效降低收益波动，在目前市场环境下颇具吸引力，未来拥有不错的发展空间。后续不少机构摩拳擦掌，积极备战。

又见混合估值基金热销80亿

作为行业一大创新产品，混合估值法债券基金在今年2月份正式走上台前。近期，这类产品陆续成立，显示出市场对这类产品追捧。

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3月7日，易方达基金宣布，易方达恒固18个月封闭式债券型基金宣布成立，该基金是一款采用混合估值法的基金，该基金发行日期为2月2日至3月2日，3月6日成立，在募集期合计获得78.32亿元申购，离该基金80亿的募集上限仅一步之遥，持有人户数达到15684户。

实际上，不仅易方达恒固，近期多款混合估值法基金陆续成立，首募规模均较大，最少的也有40多亿规模。

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2月末，招商基金旗下招商恒鑫30个月封闭式债券基金宣布成立，该基金在2月2日至2月20日的发行期内合计获得79.26亿元申购，同样非常逼近80亿募集上限，持有人户数达到803户。

此外，南方恒泽18个月、富国汇诚18个月、国联安聚利39个月纯债基金近期也纷纷成立，成立规模分别为42.47亿元、62.77亿元、63.72亿元。

WIND资讯数据显示，目前已经成立了6只混合估值型债券基金，合计募集规模已经超400亿，达到404.69亿元。

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在业内人士来看，目前混合估值法产品整体募集情况较好，来自机构和个人的认购积极性较高，尤其是一些机构投资者。

谈及混合估值法债基发行火爆，沪上一家基金公司表示，混合估值债基兼具摊余成本法债基、市值法债基的优点。对持有至到期类资产采用摊余成本法估值，保证了基金整体净值波动相较全部以市值法估值的债基要更加平稳，可以有效降低组合波动；对交易性资产采用市值法估值，可以不受债券持有期限的限制，争取通过调整久期或者波段操作等策略来获取资本利得以增厚收益。而在债市调整的情况下，混合估值基金相比市值法债基可以降低组合回撤及波动，能较好地匹配低风险投资资金的需求，因此受到追捧。

多只混合估值法理财产品陆续成立

为了顺应投资者对于稳健低波动产品的投资需求，2023年以来，多家银行理财子公司将混合估值理财产品作为主打产品，近期，这类产品也陆续进入成立运作期。

今年年初，工银理财推出旗下首只混合估值法理财产品——恒睿睿益固收增强封闭式理财产品，产品期限511天，该产品募集期仅6个工作日，已于2月1日顺利募集结束。

据了解，该产品风险等级为PR2，产品设计采用混合估值法，产品投向的60%-80%固收资产以持有到期为投资目标，采用摊余成本法估值，有效降低产品净值波动；20%-40%资产以灵活交易为投资目标，采用市值法估值，通过调整久期或波段操作充分抓住市场机会；0-10%权益及衍生品类资产以绝对收益为投资目标，以低波动优先股作为优质打底资产，辅以量化策略，通过增强版固收投资进行收益增厚。

从目前公布的成立公告上看，该产品A类份额最终募集3.63亿元，B类份额最终募集8913.70万元，合计募集金额4.52亿元。

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据招银理财公告，招银理财旗下的采用混合估值法的招睿稳泰封闭4号固定收益类理财计划首发规模6.66亿元。

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平安理财旗下多款名为“新启航”系列的混合估值理财产品近期也加速成立，从目前发布的成立公告上看，据基金君不完全统计，募集金额从1个多亿到近10亿不等。

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部分混合估值理财产品已经进入建仓阶段，据运作公告披露，今年2、3月，平安理财新启航第18期14个月封闭固收类理财产品就陆续投资了包括“光信?光乾?潇湘盛世26号单一资金信托”、“国投泰康信托黄雀?强昇17号单一资金信托”、“民生通惠——智惠1号资产支持计划(第2期)优先级”在内的非标资产。

目前还有多款产品在售

除了6只已成立的混合估值债券基金之外，目前多家基金公司的混合估值法基金正在发售中，另外，银行混合估值理财产品也在持续发行。

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如目前工银瑞信泰丰一年2月27日已经开始发售，募集截止日为3月17日，目前渠道理财经理也在向客户推荐。

此外，信澳汇鑫两年也在3月7日进入发行期，认购终止日为3月24日。鹏扬裕利三年也将在3月27日进入发行。

目前来看，这些基金基本设置了80亿的募集上限，托管银行方面，农业银行托管了工银瑞信泰丰，邮储银行、光大银行等也分别有相关托管产品。

不仅混合估值基金热销，多款混合估值理财产品也在持续发行中。平安银行APP显示，一款名为平安理财新启航第14期十四个月的混合估值产品于3月8日期正式开卖，募集期截止3月16日，其中，A类份额主要面向平安银行的个人及机构投资者销售，B类份额主要面向中国银行的个人及机构投资者发售，各类份额发行规模合计下限不低于1.1亿元，上限不超过200亿元。

招商银行APP显示，招银理财旗下名为“招睿稳泰封闭9号”的混合估值理财产品自3月3日——3月9日发行，封闭期限550天，业绩比较基准3.4%-3.9%，截止3月7日下午5点，已经有近5000人购买。

一位基金公司人士表示，混合估值类基金的推出，进一步丰富公募低波动系列产品线，也有利于吸引更多风险偏好较为稳健的投资者，不仅丰富了债券类产品的投资者结构，也提升公募产品的竞争力。

还有一位公募基金经理直言，混合估值基金具有三大特色：第一，混合估值基金最大特征体现为估值方法不同；第二，混合估值基金较采用单一估值方法基金相比，能够实现在有效控制风险的情况下，通过对部分资产采用摊余成本法计价减少组合整体估值波动；第三，混合估值产品有利于实现资产负债久期匹配，降低久期错配风险，采用摊余成本法计价的资产原则上只能持有至到期，投资期限不超过产品开放周期，而公允价值计价资产操作更加灵活，可以通过资产品种或久期选择获取资本利得，为投资经理增厚组合收益提供一定空间。

此外，还有业内人士认为，混合估值理财产品是在经历债市大震荡之后，为了满足投资者对于低波产品的投资需求，银行理财子公司推出的稳健型产品，也是为了紧跟金融创新发展的步伐。

未来前景广阔

谈及混合估值法产品的前景，业内人士纷纷表示，该类产品具有较强的发展潜力，市场空间前景广阔。

一家基金公司相关人士表示，混合估值基金有望成为重要的低波动投资理财工具，满足投资者低回撤、稳收益投资需求的同时，也为投资者提供了新的资产配置选择，预计具有较好的发展潜力。

“从需求端来说，混合估值基金未来的市场空间较大。”上述人士进一步表示，资管新规后，理财净值化转型加速，公募基金一直被认为是承接理财端资金的适配方向之一。一方面，混合估值基金波动较小，期限较现有大部分摊余成本法债基更短，和稳健型投资者的风险收益偏好适配，对其而言具备一定吸引力。另一方面，在当前利率震荡的市场环境中，部分资金对净值稳定且相对收益较高的策略和资产存在配置需求，混合估值基金的推出可以较好地承接。

另一家基金公司也从需求端解读，他认为随着公募基金行业的不断发展壮大，产品种类不断细分和创新，越来越多的居民、企业等各类投资者逐渐认识到公募基金的投资价值。混合估值基金因其鲜明的特点和稳健的风险收益特征，有望满足广大投资者对相对低风险投资品种的旺盛需求。同时伴随着居民财富的不断积累，混合估值基金的市场空间十分广阔。

“混合估值基金未来的发展前景是比较乐观的。”华南一家基金公司相关人士分析，在理财净值化的大背景下，组合净值的波动水平一方面需要考虑基本面因素，一方面需要考虑散户大量申购赎回导致的净值波动的非理性放大。

上述人士表示，在房住不炒和政府债务管控的大方向下，经济基本面长期存在下行压力，叠加海外形势的错综复杂，2023年市场的波动水平仍需要关注，因此以追求平抑净值波动为主要特点的混合估值类产品，会拥有相应的市场空间。

编辑：小茉

审核：木鱼

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