证券时报记者 余胜良

中国电商格局还远没有到盖棺定论的时候。近日传出京东要发起百亿补贴，比价拼多多，试图用低价方式争夺消费者。

这一消息让双方股东们不安，这意味着利润将会受到影响。截至2月21日收盘，京东美股跌幅11%，市值为738.45亿美元，而拼多多跌幅为9.54%，市值为1069亿美元。两家公司的股东为这场活动买单，其中京东市值跌了91.61亿美元，拼多多跌了112.62亿美元，两家公司合计跌超200亿美元。此外阿里股价也跌了4.91%，市值跌去近129亿美元。

下跌之后，拼多多市值还超过京东市值44.76%，也就是说拼多多的市值接近一个半京东。很明显，资本市场认为拼多多更有实力。

这次百亿补贴，看起来是京东主动进攻，其实是被动应战，在后来者拼多多面前，京东已不知不觉处于被动一方。

去年前三季度，京东营收增速要远远低于拼多多，拼多多业绩可以用惊艳来形容。拼多多销售产品价格更低，四处投入广告，而营收和利润情况更好，值得整个电商行业研究。

而且拼多多一直在专心卖货，没有进行多元化，而京东开展了众多业务，比较知名的有京东物流、金融业务、健康业务。在如此多业务加持下，市值被后来者拼多多甩在后面，核心原因还是主营业务增速问题。

刘强东很早就感受到拼多多低价威力，去年10月末，刘强东在回复管理层的周报时强调了零售业务客户体验三要素：价格、品质和服务，并要求零售业务要重视低价。去年“双十一”后，刘强东认为，京东已经让一些消费者有了越来越贵的印象，京东需要重拾低价策略、回归用户；要千方百计地通过供应链的效率提升把价格降下来，把服务提高上去。

京东靠两次价格战，赢得了行业地位，其中2010年赢得了对当当的价格战，2012年又对国美、苏宁发起价格战。

京东深知价格战的威力，传统上价格战是临时比拼，有一定时限，比如电商发起的各种各样购物节，京东喜欢这种价格战模式。但是拼多多基本上不参加购物节，拼多多不讲行业惯例，是一直维持低价一直维持补贴整年发起价格战。京东现在就是在学习拼多多，要一直维持低价模式。

以百亿补贴为例，从2019年持续至今，在很多微信公众号上都有投入，渗透到了京东的核心客户，通过对苹果手机、茅台等知名品类的补贴，持续拉拢中高端用户。连手机厂家员工也在拼多多上买手机，说明确实做到了全网最低。

当年为了和拼多多竞争，京东和阿里还放不下身段，分别上线了京喜和淘特，不过最终没有阻挡住拼多多的崛起，现在京东以主阵地向拼多多发起价格战，是希望重拾低价能力，打赢这一战。

本来京东已建立了高端人设，以比较高的价格销售商品，但是行业格局未定，对方持续低价下，高价策略面临的后果只能是用户流失，只能被动卷入。