去年秋冬，美股动荡，不少华尔街投资人士将之怪罪于美联储缩表，认为该举措影响了市场的风险偏好。

周二，前美联储三号人物，纽约联储主席 William Dudley在彭博社网站专栏里发文呼吁投资者，“停止对美联储资产负债表的担忧”。

Dudley表示，近期金融市场动荡不是美联储缩表造成的，他为投资者对美联储缩表的过度关注感到“惊讶和困惑”。

Dudley指出，美联储缩表已经进行了一年多，期间没有任何中期修正，直到去年10月，将对国债和MBS的减持上限提高到500亿美元／月。虽然在此之后，美股下跌，但是不足以证明完全是美联储缩表造成的影响。

Dudley承认美联储缩表对证券收益率产生了一些影响，但是小于预期。目前，长期国债收益率仍保持低位，长期国债与机构抵押贷款之间的息差的变化也不大，美联储资产负债表的正常化对金融条件的收紧产生了一定的影响，但无法说明其影响了股票价格。

Dudley认为，造成去年秋冬股市下跌的原因有很多。

“其中之一是，（投资者认为）随着减税效应的消退和劳工市场的收紧，2019年经济增速和公司盈利注定将放缓。对稀缺劳动力需求将会增加其收入份额，抑制公司利润，而且如果经济自身放缓程度不够，美联储有可能会加息来确保这种情况的发生。这些对于习惯于强劲的盈利增长和宽松的美联储的股市来说，并没有好处。”

Dudley 还表示，美联储对于资产负债表的改动并不大。美联储主席鲍威尔在美联储议息会议之后的新闻发布会上的发言可以理解为，美联储未来将保持较大的资产负债表规模，并大于此前预期，而且美联储只有在利率调整这个主要工具不起作用的时候，才会更多的使用资产负债表作为货币政策工具。

Dudley总结道，

“美联储的资产负债表并不是市场参与者有时候形容的那种威胁......市场参与者最好关注经济前景。这将推动货币政策以及美联储作出关于明年短期利率合理轨迹的决定。如果前景发生变活，美联储的想法也会改变。”

美联储从2017年10月开始缩表计划，从2017年10月开始，将国债每月缩减再投资上限定为60亿美元，在12个月内以每三个月增加60亿美元的节奏递增，直到300亿美元上限；MBS最初每月缩减上限40亿美元，每三个月增加40亿美元，直到200亿美元上限。