去年二季度美国经济实现了4.1%的增速，这是其自全球金融危机以来，第四次单季增速超过4%，而在过去的三次经历中，美国经济增速虽均在超过4%后出现阶段性回落，但复苏进程并未受阻，而美国股市持续的牛市行情，也反映出市场信心的不断增强。

图1美国经济增速情况 数据来源：Wind

但此次美国经济增速在超过4%之后，伴随增速的回落（三季度增速为3.5%），美国三大股指则相继结束近10年单边上涨的牛市行情，纳指、标普500和道指相继从8100、2930、26800上方的顶点回落，且于2018年12月中旬触及阶段性谷底，期间三大股指的跌幅接近或已超过20%，已接近熊市边缘，加之美债的期限利差持续收窄，例如，10年美债和3个月美债的期限利差最低曾降至15BP，而5年期与2年期、5年期与3年期等部分期限已出现了倒挂。因此，与前三次不同，目前市场已开始担忧美国经济可能会重陷衰退，相应对美联储加息进程的预期亦大幅修正。而就在刚结束议息会议上，美联储表示将视经济状况实际变化采取更灵活的政策工具，如果经济不佳，就可能会“暂停加息”和“放缓缩表”，其措辞释放出的鸽派信号，大幅超出市场预期。市场已有不少机构预测，今年美联储只会加息一次，甚至有机构认为美联储将停止加息。

在过去的五轮加息周期中，美联储加息幅度平均值为290BP，而本轮加息周期自2015年12月开始，至今已加息了9次，累计幅度225BP，所以整体看，美联储的本轮加息周期已近尾声，那么美联储加息政策变化后，将会对经济运行和金融市场产生何种影响呢？

表1美联储六轮加息情况 数据来源：Wind, 截止2018年12月，自2015年12月开始美联储已累计加息9次。

观察美联储过去五轮加息周期结束后，美国经济运行和金融市场的变化，可以发现：

1.美联储结束加息后，并不明显会对美国私人投资和居民消费起到提振作用。ISM制造业PMI指数均出现了下降，密歇根消费信心指数虽有两次短暂反弹，但之后也回落了。