美联储“认怂”

1月31日人民币的大幅反弹与美联储利率决议不无关系。利率决议维持基准利率在2.25%-2.5%区间和当前缩表（每月缩减500亿美元资产）节奏不变。此外，删除进一步加息的前瞻指引，并重申调整缩表进程的可能。美联储自2015年底启动加息周期以来已加息九次。

中信证券分析，相比前次会议，本次会议的鸽派变化主要体现在三点：

1、会后声明中对通胀的表述相对鸽派，指出“市场通胀预期近几个月有所回落，基于调查的通胀预期基本未变”；

2、删除进一步循序渐进加息的前瞻指引，指出基于经济、金融市场和较低通胀的判断，美联储将对未来进一步加息保持耐心，当前利率水平对于实现货币目标可能是合适的。

3、鲍威尔的讲话重申可能调整缩表进程的观点，指出未来美联储资产负债表的规模将超过此前预期，这相比前次会议中“明确缩表进程不变”有很大转向（1月4日鲍威尔讲话首提调整缩表的可能）。

报告总结：

1、下调2019年美联储加息次数，3月会议美联储可能暂停加息，本轮加息还存在1-2次的加息空间，就此判断美联储本轮加息周期结束言之过早。

2、考虑到美联储暗示资产负债表的最终规模将超过市场预期，将美债收益率一年内目标由3.5%下调至3.2%，不过，考虑到未来即使美国经济再次陷入衰退，QE重启的规模将显著低于前次，以及贸易全球化峰值已过（对应新兴市场贸易顺差的下降），长端利率难以如2016年时期再创新低。

3、维持美元指数2019年下行趋势的判断，运行区间至92附近，利好非美资产配置。

4、由于发达央行对货币政策的相机调整，全球流动性自2018年系统性收紧的趋势在2019年有所暂缓，但趋势并没有改变。

跨年行情后或再有跨节行情

中国证券报认为，出乎意料的开年表现、反季节性的春节前升值行情，预示2019年人民币汇率走势可能较2018年迎来较大的变化。综合各方分析，主要有如下三点理由：

一是美元强势周期可能结束，利好非美货币。周三，美联储结束1月议息会议后宣布保持利率不变，并强调对升息保持耐心。不少市场参与者认为，美联储会后声明比预期更“鸽派”。在美联储声明公布后，美元跳水，非美货币纷纷大涨。当日，离岸人民币兑美元便大涨363个基点，收报6.7112。

二是市场对贸易环境边际改善存在期待，毕竟在经济下行压力的局面下，各方都更容易摒弃分歧、寻得共识。

三是经济增长预期可能迎来“触底反弹”的过程。刚刚公布的1月份PMI数据要略好于市场预期。

因此，在跨年行情后，人民币或许还将继续上演跨春节行情。

出境游高峰来临，1万美元豪华游可省2000多

随着2019年春节假期临近，中国出境游客流高峰再次到来。人民币强劲升值，无疑是给用汇刚需的“出境游er”们送上一份大礼包。据人民日报海外版报道，中国已连续多年保持世界第一大出境旅游客源国地位。2017年，中国公民出境旅游超过1.3亿人次，花费达1152.9亿美元。

另据穷游最新发布的报告，近十多年来，中国出境游人次呈稳定增长的态势。2010-2017年，出境人次“复合年均增长率”达12.27%。

这个红包有多厚呢？就以中间价简单计算，2018年12月末人民币兑美元中间价报6.8632元，兑换5万美元需要人民币343160元；2019年1月31日人民币中间价报6.7025元，兑换5万美元需要人民币335125元，比1个月前少花人民币8035元。

如果再往前看，2018年11月1日人民币中间价最低跌至6.9670元，那时兑换5万美元需要人民币348350元；3个月过去，如今兑换5万美元可少花人民币13225元。

举个例子来说，对于一家三口或四口，豪华的出境游开销需要1万美元或更多，按1万美元测算，相比2个月前的汇率，可节省2000多人民币，相比最高点节约2700元左右。

2700元可以干啥，可以去买一张东南亚旅游的机票了。

（Wind综合中国证券报、中国基金报等）