如此巨额的预付款，不仅远超同期货币资金，也远超净资产规模。数据显示，2015年至2018年9月底，三安集团合并净资产介于171亿元至197亿元之间，母公司净资产介于45.8亿元至38亿元之间。如果考虑预付款因素，三安集团母公司净资产或为负数。

三安光电上述公告，并未驱散笼罩在三安集团头上的疑云，该公司2017年、2018年一季度，排名前五的预付款对象，与贸易业务的前五大供应商并不一致。

截至2017年底，公司预付款最多的是泉州锐取商贸有限公司（下称“泉州锐取”），余额为9.59亿元；第二名为中安重工自动化装备有限公司（下称“中安重工”），余额9.51亿元；第三名为厦门亿亨特贸易有限公司（下称“亿亨特”），余额8.97亿元；另两家为安溪聚鸿兴有限公司、安溪通恒贸易有限公司（下称“聚鸿兴”、“通恒贸易”），金额分别约8.49亿元、8亿元。

而在同期，在三安集团贸易业务前五名供应商中，采购最多的是广州联华实业有限公司（下称“广州联华”），金额51.7亿元；第二名为信达资源(新加坡)有限公司，金额33.2亿元；第三名为供通云供应链有限公司（下称“供通云”），金额22亿元；第四、第五名则分别为上海鑫冶铜业有限公司（下称“上海鑫冶”）、广州柴富能源有限公司（下称“广州柴富”），金额分别约7.4亿元、6.8亿元。五家预付款涉及的对象，无一进入公司前五大供应商行列。

2018年一季度也是如此。当期，在贸易业务前五大供应商中，三安集团向广州联华、上海鑫冶分别采购26.6亿元、9.18亿元，剩余的三家采购金额均在9亿元以下，最少的两家分别采购2.02亿元、1.88亿元。

截至2018年3月底，除了已经消失的中安重工，其他四家三安集团预付款前五名，包括亿亨特预付款余额为9.1亿元，泉州锐取为8.47亿元，聚鸿兴、通恒贸易分别为7.49亿元、8.1亿元，最新出现的厦门亿彤贸易有限公司（下称“厦门亿彤”）亦有近6.2亿元。但同样均没有进入公司前五大供应商行列。

按照上述数据计算，2017年、2018年一季度，三安集团期末前五大预付款对象，分别从该公司获得资金44.56亿元、39.36亿元，在同期预付款中占比分别高达50%、45%左右。

然而，根据三安集团披露，广州联华等公司，才是三安集团的主要供应商，获得的预付款未进入前五，而泉州锐取等并非公司主力供应商，却通过预付款获得大量资金。既然是通过预付款锁定价格，三安集团的巨额预付款，为何并未付给主要供应商，而是流向了其他企业？

收款方“无法联系”

通过巨额预付款，从三集团获得大量资金的收款方，又是一些怎样的企业？

根据三安集团披露的2019年第一期超短融募集说明书，2017年至2018年3月底，三安集团共向亿亨特、泉州锐取分别支付预付款18.06亿元、18.07亿元；向通恒贸易、聚鸿兴分别支付16.59亿元、15.98亿元。

然而，这些获得三安集团巨额预付款的公司，规模却都较小，注册资金多数在数百万元不等，最少的甚至只有几万元。

天眼查资料显示，泉州锐取、亿亨特、厦门亿彤注册资金分别只有200万元、500万元、777万元；通恒贸易注册资金仅3万元，股东为李新海。只有中安重工注册资本规模较大，达到3.8亿元。

不仅如此，泉州锐取、厦门亿彤还存在关联关系。不考虑重复计算，仅这两家注册资金合计不到1000万元的公司，2017年至2018年一季度，就从三安集团获得270倍于其注册资金规模、多达26.8亿元的预付款。

更为诡异的事情，则发生在通恒贸易、聚鸿兴两家公司身上。天眼查资料显示，2017年、2018年，通恒贸易因未按时提交年度报告，两次被列入经营异常名录。2018年11月该公司的抽查检查结果状态，已经是“通过登记的住所无法联系”，但该公司获得的预付款，却高达其注册资金的55000倍。

聚鸿兴也同样如此。第一财经登陆天眼查、企业信用信息公示系统等查询渠道，均未查到该公司的任何相关信息。天眼查资料中只有一家名为福建安溪聚鸿兴工艺品有限公司的企业，但该公司的变更记录中，并无名称变更事项。

而中安重工虽然规模较大，但却诉讼缠身，并与三安集团关系微妙。天眼查资料显示，中安重工注册资金，由芜湖鑫奥文（下称“鑫奥文”）投资有限公司出资3600万元、占比9.47%，为二股东。而截至2017年底，三安集团对鑫奥文有1.8亿元其他应收款，性质为计划并购往来款，因买卖、承揽合同纠纷，中安重工的诉讼已经多达30起。

独自承受压力

身负巨额债务，资金却通过预付款持续流出，三安集团仍然选择将债务压力留给自己。

近几年来，三安集团的经营起伏不定，盈利能力显著下滑。根据三安集团披露，2015年至2018年一季度，该公司合并净利润分别为34.8亿元、17.5亿元、22.7元、6.61亿元，同期母公司净利润则分别为24亿元、-3.1亿元、-4.9亿元、-2.5亿元，这还是大量政府补助后的结果。

仅财务成本就给三安集团带来沉重负担。数据显示，2015年到2018年一季度，三安集团财务费用分别高达9.55亿元、8.82亿元、12.5亿元、3.1亿元。这意味着，如果利用这些资金，降低财务成本，三安集团的盈利能力，将会显著改善。

对三安集团来说，利润下滑还不是最严重的问题。由于现金流持续流出，公司资金常年呈现紧张态势。合并财报显示，2015年至2018年一季度，该公司经营净现金流入分别为-16.9亿元、-13.6亿元、12亿元、4408万元，投资净现金流分别为-13.3亿元、-30.4亿元、-42亿元、-5.3亿元，筹资净现金流则分别为67.8亿元、36.2亿元、28.8亿元、17.6亿元。

母公司的情况也与之相似。2015年至2018年一季度，三安集团母公司经营净现金流分别为-56.5亿元、-55亿元、13亿元、17亿元，投资净现金流分别为22.5亿元、-22.8亿元、-15.5亿元、-2.3亿元，筹资净现金流分别为53.6亿元、64.3亿元、15.1亿元、-7.5亿元。

经营现金流不容乐观，举债便成了重要资金来源，且债务规模持续攀升。三安集团披露的数据显示，2015年至2018年3月底，三安集团仅合并短期借款一项，余额就分别达到51.4亿元、90.6亿元、142亿元、169.8亿；到了2018年9月底，公司短期借款更是攀升至209亿元。

在母公司层面，债务同样一路上扬，且规模巨大。母公司资产负债表显示，2015年至2018年9月底，三安集团短期借款规模分别约为30.9亿元、84.5亿元、109.4亿元、133亿元。

债务规模居高不下，在手现金却逐年下降。合并财报显示，2015年至2018年9月底，三安集团货币资金余额分别为74.9亿元、65.9亿元，63.1亿元、48.6亿元。相对于去年3月底，公司合并货币资金大幅减少近28亿元；母公司同期货币资金分别为19.8亿元、28.8亿元、13.7亿元、4.97亿元。

除了2015年资金盈余44亿元，2016年至2018年9月底，三安集团合并后的货币资金，与短期借款这一项负债之间的缺口，就分别达到24.7亿元、78.9亿元、140.4亿元左右，货币资金与短期债务的比例，已经从约68%，大幅下降到23%左右。

而母公司资金缺口更大。2015年底至2018年9月底，公司上述这项对比的资金缺口分别达到11.1亿元、55.7亿元、95.7亿元、128亿元，货币资金与短期债务比例，从60%锐减至3.5%左右。

三安集团1月21日晚间公告称，兴业信托、泉州金控、福建省安芯产业投资基金合伙企业（有限合伙）与三安集团签署协议，兴业信托等三方计划向三安集团增资不低于54亿元，泉州金控向三安集团提供6亿元流动性支持。

目前， 泉州金控向三安集团提供6亿元流动性支持借款。三安光电称，经向三安集团核实，若方案顺利实施，可以大幅增加后者的现金流，改善财务报表结构，降低控股股东股权质押比例。但各方增资比例、出资金额、支付方式、支付期限、后续安排等相关明细条款尚未明确，存在不确定性，最终以确定的方案为准。

大股东资金面波及上市公司

从公开信息看，三安集团百亿预付款的走向，似乎与上市公司三安光电并无直接关系，但三安集团仍在通过其他途径为上市公司提供资金支持。

根据2017年报，三安光电对三安集团尚有18.51亿元长期应付款，其中子公司厦门三安集成电路有限公司向三安集团借款16.51亿元；另一子公司福建晶安光电有限公司向三安集团借款2亿元。

不过，三安光电为三安集团提供了担保。2015年10月至2016年7月，三安光电为三安集团、厦门三安电子有限公司（下称“三安电子”，三安集团的全资子公司）提供了5笔、共计近20亿元的担保。公开信息也显示，大股东对三安光电的资金占用、关联交易、预付款等资产，在三安集团并未出现。

近几个月来，三安集团的资金问题受到市场广泛关注，已经波及到了三安光电。2018年12月底，中金公司下调三安光电评级至“中性”，将2019年预期净利润下调18%至34亿元，这还包含三安光电在2019年底能够成功将库存问题解决的假设；下调目标价40%至12元，对应14.5倍2019年市盈率。

早在2017年11月中旬，作为大白马的三安光电，股价就开始一路下行。从2017年11月13日盘中的历史高点29.8元（前复权）跌至2019年1月21日的盘中最低点9.23元，累计跌幅接近70%。而三安集团规模巨大的股权质押，已经引起市场警惕。

第一财经记者通过梳理公告发现，三安集团及其全资子公司三安电子股权质押动作不断。2019年1月16日~2019年1月18日，三安电子将其持有的3925万股三安光电股份(占公司总股本的0.96%)，补充质押给申万宏源证券、光大证券、兴业证券。2018年12月27日~2019年1月3日，三安电子将其持有的5100万股三安光电股份补充质押给光大证券、申万宏源证券、兴业证券。2019年1月2日，三安集团将所持的1378万股三安光电股份补充质押给国开证券。

公告显示，截至2019年1月21日，三安集团、三安电子已累计质押三安光电12.01亿股，占所持股份的76.75%。

根据公开资料，截至2018年9月底，三安集团合并有息债务余额246.64亿元，其中短期借款209亿元，其中数十亿元将于2019年上半年到期。其中，“16三安MTN001”将于2019年3月4日到期，“18三安SCP003”将于2019年5月15日到期，金额分别为13亿元、5亿元。此外，2019年上半年，三安集团还有总额超过27亿元的贷款到期。截至2018年9月底，三安集团货币资金仅48.6亿元。