原标题：“锌”光暗淡跌回两年前 上市公司“船大看浪”|行业观察

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财联社5月26日讯（记者 梁祥才）锌价接连下挫创近两年半低点，已跌至成本线附近。淡季来临，锌价未来预计仍将承压，长期走势则取决于基建与房地产领域的回暖情况。

财联社记者从业内获悉，中上游的上市公司有长单或销售模式转变的保证，抗压能力更强，但中小企业订单情况堪忧。有一线从业人士向财联社记者表示：“从4月下旬开始明显感觉到市场很虚，没有单子。”

基本面承压 锌价破位

有色金属普跌，锌价近半年更是遭遇重挫，近日沪锌主连一度跌破1.9万元/吨大关，创近两年半低点。

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长江有色市场1#锌均价走势图（数据来源：choice）

从锌的消费结构来看，镀锌占比最高超六成，是整个锌消费的基本盘。

“去年底，镀锌厂赌疫情放开后需求会有所好转，开始满负荷生产，但实则今年还不如去年。”山东某大型锌业公司负责人张慧向财联社记者表示。

锌市场行情在四月下旬开始明显走弱。上海某锌业贸易商负责人李广表示：“我们现在主做锌粉业务，之前以为今年市场很好，大家都铆足了劲干。年初时大量的囤积和生产，一季度还好，从4月下旬开始明显感觉到市场很虚，没有单子。有锌粉企业已经开始停产，现在价格这么低消化库存也挺难的。”

对于锌价下跌原因，上海有色网相关分析师告诉财联社记者，宏观与基本面共同作用下导致锌价破位，海外经济衰退趋势难改，国内基本面上供过于求，今年预计过剩约7.6万吨。

上海钢联铜事业部研究员杜啸宇也表示：“锌价宏观面承受海外衰退预期以及国内复苏较缓的压力，基本面上对锌价的支撑也在减弱。产业链正经历从锌矿过剩到锌锭过剩的转变，今年1、2月份后冶炼产能充分释放，欧洲冶炼厂也逐步复产，冶炼端的产量攀升，国内和进口锌矿TC（长单加工费）都在下调。”

杜啸宇认为，锌的下游需求并不理想。一季度全球制造业PMI均值为49.4%，4月中国制造业PMI回落至收缩区间，楼市有所回调，整体实际需求偏弱。就具体下游品种来看，只有镀锌供应表现相对较好，但产量也有放缓的趋势。

上市公司“船大看浪”

虽然锌价不振，但目前靠近中上游端的上市公司所受影响并不大。

财联社记者以投资者身份从兴业矿业（000426.SZ）获悉，“锌价下跌有一定影响但问题不大，我们基本上都是固定客户签署的销售合同。产能情况正常”。

“我们的锌锭产品基本上都是升水，最近产品畅销。”财联社记者以投资者身份致电锌业股份（000751.SZ）证券部获悉。

成本控制较好的西藏珠峰（600338.SH），对锌价下跌则更为淡定，公司相关人士告诉财联社记者：“90%的人家开始亏损，才会到我们的盈亏平衡线，现在订单情况满产满销。有色金属是周期性产品，有涨必有跌，跌的时候也能淘汰掉一些落后产能。”

“产能是满负荷状态，矿山和冶炼厂仍按照年初的整体生产计划进行。我们矿山品位高，两大主力矿山（会泽矿业和彝良驰宏）的平均品位在20%以上，与行业内7%来比，更具有成本优势，矿山端对公司的盈利贡献很大。”财联社记者以投资者身份从驰宏锌锗证券部获悉，锌价下跌至当前水平公司仍能保持盈利。

至于订单情况，上述驰宏锌锗相关人士表示：“在手订单充足，客户有长短单构成，比较稳定，像攀钢、武钢它们还是有需求的，消费情况还是比较平稳。”

上海有色网相关分析师告诉财联社记者，目前锌整体消费有偏差，上市公司基本有长单或者销售模式转变的保证，会稍微好些，但是中小型企业会差很多。

事实上，在终端消费方面，确实有业内人士表示目前下游订单“很差”。

李广向财联社记者表示：“我们做终端的感受到，现在下游的消费很差。以锌下游主要应用镀锌为例，现在开工率不高。我们主要做华北区域的贸易，像天津、山东这边之前做的很好的企业还有些未开工。”

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精炼锌初级加工企业开工率 （数据来源：SMM、五矿期货）

张慧表示：“在一线感觉的到情况是，我们这些体量大些的还能转起来，现金流还好。但是大概在过完6月后，一部分较小的企业资金压力会比较大。”

后市不容乐观

从锌的终端消费来看，基建占比约30%，其次是房地产占比24%，两者整体耗锌量超50%，对锌的需求波动起到至关重要的作用。其余部分则是交通工具、家电等。

上海有色网相关分析师向财联社记者表示，长期价格看空，但目前已跌至成本端附近，向下空间有限，后续价格大概率在1.9万元/吨-2万元/吨区间运行。如果继续下跌，会触发矿山、冶炼厂保值惜售情绪。当前的冶炼厂利润很低，很多企业已经出现原料与产品价格倒挂的状态。

据Mysteel调研统计，5月全国锌冶炼厂仍将保持较高的产量，随着淡季来临，5、6月锌价将承受下行压力。

对于长期锌价变动，杜啸宇表示，需观察两方面因素，一方面冶炼利润和锌矿供给富余被压缩完，另一方面是制造业和房地产存在更持续性的回升信号，满足条件后锌价能够保持连续向上的趋势。

值得一提的是，锌价持续下跌至成本端附近后，市场上有企业逢低补库。有业内知情人士向财联社记者表示：“三四月时基本上库存去库3万吨以上，其实更多的并不代表说是因为消费好，是因为下游消费存在低价囤货的情况。”

张慧则表达了不同看法：“虽然说已经到了2万元/吨左右的成本线，但是我们不赌底，还是要求稳。但我下游的轮胎厂觉得成本划得来，他们大部分都在满负荷生产。”

对于如何挽回锌业颓势，李广感慨道：“我们对后市还是信心不足，希望国家能出台一些利好政策，这样大家向好的预期才会更强。”

也有业内人士持较乐观态度，在日前举办的第十八届SMM国际铅锌峰会上，驰宏锌锗副总经理王小强表示，当前矿山盈亏平衡线已在1.8万元-2万元附近，预计当前锌价已经接近低点，下半年锌价或有所回升。且铅锌矿多是地下、露天开采，矿山品位每年降幅都在0.5到1个点，导致矿开采量不变，但是金属量却出现下滑的情况。

驰宏锌锗相关人士对财联社记者表示：“当前锌确实呈现持续下行趋势，我们有专门研究团队，预计整体价格大概率围绕2.2万元/吨上下波动。”

（应受访者要求，张慧、李广为化名）

（编辑 刘琰）