红周刊 特约 | 黄大智

明星基金经理、业绩冠军总会受到投资者关注。但从历史表现看，这些基金在登顶之后表现并不尽如人意。对投资者而言，“小而美”的潜力型基金经理对于博取阿尔法收益更为重要，但因管理经验多缺失而留下隐患。

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从2022年公募业绩排名前十的基金看，大部分规模属“小而美”基金，同时它们的基金经理在管规模也同样属于“小而美”，其中仅周海栋在管规模达到230亿，章恒在管规模接近100亿。其余五名基金经理在管规模不足50亿，其中四名基金经理在管规模更是不足20亿。

“小而美”型基金快速起跑领先

信创板块贡献居功至伟

这种“小而美”基金经理收益率霸榜的情况，在今年仍然得到了体现。根据Wind统计数据，自2023年初至2月22日，收益率排名前十的主动权益公募基金中，仅蔡嵩松在管规模超百亿，其余九名基金经理资管规模均在20亿以下。

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从2022年排名靠前的基金经理来看，投资风格各异。有依靠重仓某几个特定行业取胜的，如黄海依靠提前重仓布局煤炭、石油和地产等周期板块取得了超额的业绩回报；也有依靠分散投资制胜的，如缪玮彬前十大重仓股均是小盘股，且多数股票市场热度并不高，单只股票仓位也基本不超过1%；而管理易方达瑞享的武阳，更加关注长期成长空间和景气的反转，尤其关注TMT的投资机会。

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相比之下，2023年在市场风格转换下，也同样有依靠行业成长东风获取较高收益率的例子。具体来看，年初至今收益率排名第一的国新国证新锐虽然是一只老基金，但基金经理张洪磊却是一名“新兵”，自2019年9月任职基金经理，该基金也是他管理的首只产品。

虽然历史业绩不佳，但在张洪磊在管期间，可以说是“旧貌换新颜”了，特别是从2022年末至今，其重仓的信创板块大涨，带动基金净值从2022年末的低点反弹超过30%，并成为年初至今收益率的榜首。但要注意的是，过度集中于某一行业在行业风口时涨幅大，但行业轮动时，下跌幅度同样惊人。

与业绩暂第一的国新国证新锐相似，收益率排名第二的天治研究驱动同样依靠重仓信创而“一战成名”，截至2022年末，其前十大重仓股均为信创概念股。且基金经理许家涵同样为新上任者，任职时间尚不足一年。

上榜收益率前十的招商优势企业A，基金经理翟相栋同样是一位“新兵”，任职仅一年半时间。从其任职以来的持仓情况看，偏好制造业股票，截至2022年末，其持仓中制造业占比约66%，其中不仅有兆易创新、卓胜微、圣邦股份这类芯片股，也包含了做电机的鸣志电器、做减速器的绿的谐波这类中游制造类的股票。同时，从其任职以来的持仓变化看，前十大重仓股虽然变化较大，但权重均超过60%，持仓较为集中。

蔡嵩松所管“新基”受益ChatGPT

中生代陈颖厚积薄发“一炮双响”

在收益率排名前十的基金中，诺安积极回报有一些特别的地方。首先是基金经理蔡嵩松有较高的知名度，在2019年就曾因为重仓半导体而使得当时刚刚接手的诺安成长脱胎换骨，规模在不到一年内暴涨100倍至300多亿，成为当时众多投资者的“心头好”。

不过上榜的诺安积极回报却并非其成名产品，而是接任基金经理仅半年的产品。但从持仓上来看，在诺安积极回报的调仓中，他仍然践行做科技股“最锋利的矛”，截至2022年末，持仓均集中于信息技术产业，特别是其钟爱的芯片股，包括中微公司、北方华创和卓胜微等。而得益于年初至今的信创行情以及ChatGPT带来的芯片、算力概念股行情，该基金净值大涨。

同时管理金鹰红利价值和金鹰核心资源的陈颖，是惟一一位有两只基金收益率均排名前十的基金经理。从业七年多的陈颖，是一位标准的中生代基金经理，在创业板泡沫破灭的2015年开始任职基金经理，使得其从业以来的年化回报并不出色，剔除这部分影响，其管理的金鹰核心资源在2019年以来年化回报达到17.8%的优异水平。

金融、理工科复合背景与多年通信、计算机实业经验，给了陈颖很好的产业视角，并在一年前就准确预判了国产软件、信创的行情。他也是一位非常值得关注的“小而美”型基金经理。其他在今年已经取得较好收益率的嘉实信息产业、嘉实信息产业、东方区域发展，均以重仓信创概念股票而实现业绩上榜。

整体来看，年初至今收益率排名前十的基金中，均以“主题投资”取胜，且多数以重仓信创概念股而实现超额的收益。而从管理基金的基金经理来看，仅三人任职基金经理超过5年，且多数基金经理管理该基金时间较短，短期内虽然实现较高的收益率，但其持续性仍然有待检验。

对投资者而言，则需要谨慎看待截至目前的“业绩冠军”，在今年行业转换仍然快速的市场风格下，主题型投资风格的基金风险敞口更大，也更需要注意其中的风险，审慎决策。

（作者系星图金融研究院研究员。本文已刊发于2月25日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金仅为举例分析，不做买卖推荐。）