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新一代“华润系”掌门即将浮出水面？

作者 | 卢泳志

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

有着“药中茅台”之称的东阿阿胶（000423.SZ）董事长又换人了。

经历了近20年的更迭，东阿阿胶的管理层一直在“华润系”与“东阿系”之间摇摆。如今，“华润系”有望从管理体系上全面掌控东阿阿胶。

不久前，东阿阿胶在上海召开了一场投资者交流会，公司党委书记、董事、总裁程杰和董事、董秘、副总裁邓蓉出席会议并发表讲话。

值得一提的是，在这场交流会中，并没有看到董事长高登锋的身影，这似乎在向外界传递了一种信号。

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来源：东阿阿胶公告

几天后，2月20日，东阿阿胶公告称，由于工作变动原因，高登锋申请辞去董事长、董事职务。辞任后，高登锋不再担任任何职务。

作为“东阿系”老臣，高登锋在东阿阿胶任职近30年。至于去处，东阿阿胶方面曾回应媒体表示，“高登锋将被调到华润集团任职”。

当时东阿阿胶表示，在新任董事长选举产生前由程杰暂时代为履行董事长职责，主持董事会日常工作，直至选举产生新任董事长为止。

仅仅过了4天（2月24日），东阿阿胶再次发布公告，提请白晓松为公司第十届董事会董事候选人。和高登锋不同，白晓松属于“华润系”，现任华润医药集团执行董事、首席执行官。从过往历史来看，白晓松很可能成为东阿阿胶新一任掌门人。

“华润系”上台，派系之争结束？

东阿阿胶的前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，主营阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售，于1996年登陆深交所。

2004年，华润集团明确入主东阿阿胶，但央企直接插手地方国企难度很大，导致在很长一段时间内东阿阿胶的管理权一直被“东阿系”掌控。

2006年，“老东阿人”秦玉峰担任总裁执掌东阿阿胶，之后迅速启动“价值回归工程”，东阿阿胶产品开始全面提价，在此后12年内累计涨价17次，因此被称为“药中茅台”。

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来源：Wind

在秦玉峰掌权期间，东阿阿胶业绩一路上涨。2006年-2018年，东阿阿胶营收由11亿元增至73亿元；净利润由1.5亿元增至21亿元，年均复合增长率接近25％。

在此期间，来自“华润系”的王春城于2015年1月开始担任东阿阿胶董事长，但公司的实际掌权人依然是秦玉峰。

2019年，东阿阿胶的发展出现转折，并出现自1996年上市以来首次亏损。这一年实现营收29.59亿元，同比下降59.68%；净利润亏损4.44亿，同比下降121.29%。

在业绩亏损的情况下，2019年11月，王春城申请辞去公司董事长、董事职务。一个月后“华润系”韩跃伟临危受命，接任东阿阿胶董事长。

2020年，在公布业绩亏损后，秦玉峰宣布离任，结束自2006年开始长达14年的任期。和秦玉峰同年离任的，还包括财务总监、副总裁、监事等在内的7位高层。

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来源：罐头图库

韩跃伟接棒之后，东阿阿胶启动数字化转型，通过近些年火热的网络直播等互联网营销操作发力线上渠道，实现扭亏为盈。

2020年，东阿阿胶实现营收34.09亿元，同比增长15.24%；净利润由亏损4.43亿元变为盈利0.43亿元。2021年营收进一步增至38.49亿元，净利润增至4.4亿元。

带领东阿阿胶成功扭亏之后，2022年1月，韩跃伟辞职，“东阿系”老臣高登锋接任董事长。在高登锋任职期间，东阿阿胶连续第三年实现净利润正增长。

然而，今年2月20日，担任董事长仅13个月的高登锋也宣布辞职。与高登锋一起辞职的，还有东阿阿胶副总裁张名君。在此之前，2022年12月9日，东阿阿胶副总裁刘延风、任儒倬因工作变动原因辞职。

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据《每日经济新闻》报道，东阿阿胶如今的高管团队中，除了王延涛、刘广源两名副总裁来自“老东阿系”，包括总裁程杰在内的其余五名高管，均有“华润系”的履历。

目前，东阿阿胶的日常工作由程杰主持，而新提名的董事白晓松现任华润医药集团有限公司执行董事、首席执行官。

业内人士分析指出，白晓松此次提名东阿阿胶的新董事，大概率下一步就是新一任董事长，“华润系”有望从管理体系上全面掌控东阿阿胶。

涨价策略撑得起“80亿营收”目标吗？

事实上，东阿阿胶在过去十几年的发展壮大，很大程度上依赖于涨价策略。2006年-2019年，东阿阿胶每250克售价从25元涨至1499元，涨幅近60倍。

随着价格不断上涨，东阿阿胶的经营业绩也持续提升，净利润从2005年的1.1亿元增至2018年的20.8亿元，增幅达18.9倍。在此期间，根据后复权价格的统计，其股价最大涨幅达25倍。

不过，繁荣的背后，东阿阿胶在2018年开始出现增长乏力，当年营收微降0.46%，净利润仅微增1.98%。

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来源：罐头图库

之后，由于滋补品销售出现大幅下滑，东阿阿胶无法再逆势提价，各经销商失去继续囤货的动力。2019年，东阿阿胶业绩开始下滑，并且出现上市后首次亏损。

在经历了2020年和2021年的扭亏后，刚刚离任的董事长高登锋曾为东阿阿胶定下了“2025年实现80亿元营收，挑战100亿元”的目标。

从过往来看，东阿阿胶营收的最高记录是2017年的73.72亿元。2021年，该公司营收为38.49亿元，2022年前三季度末营收为30.46亿元。

2023年1月31日，东阿阿胶公告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元-8.1亿元，与上年同期相比增长73%-84%，但依然不及巅峰时净利润的一半。

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来源：罐头图库

对于业绩波动，东阿阿胶管理层表示，一方面主要是因为供需关系出现问题，供应量远大于需求量；另一方面是因为提价过于频繁，价格与价值背离，违反了基本客观规律。

医疗战略咨询公司Latitude Health合伙人赵衡表示，东阿阿胶现在能做的还是提价保销售规模，没有其它办法，但如果东阿阿胶继续高价策略，消费者也未必愿意买单。

经过多年领跑，如今东阿阿胶面临的竞争压力也越来越大，主要竞争对手包括同仁堂、太极集团、九芝堂、福牌阿胶、东方阿胶等企业。

数据显示，东阿阿胶市场占比超过60％，福牌阿胶市场占比超过15％，太极阿胶和同仁堂阿胶合计占据10％左右，剩余市场份额被众多企业瓜分。

另外，由于东阿阿胶长期依赖来自阿胶及其系列产品的收入，导致其业务非常单一。如今阿胶行业天花板已经比较明显，东阿阿胶需要寻找新的增长点转型。

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来源：罐头图库

尽管东阿阿胶近些年开始扩充产品线，比如推出方便冲泡的“花简龄”复合阿胶粉、轻养生零食“桃花姬”等，但依然主要围绕阿胶这一品类。

东阿阿胶在日前举行的投资者交流会上表示，在公司构建的“药品＋健康消费品”双轮驱动模式下，未来公司将推出更多的“阿胶＋”“＋阿胶”产品。

华润的大健康资产版图

不只是东阿阿胶的管理层在持续变动，从整个华润集团大健康板块来看，旗下子公司高管变动也时有发生。

2021年12月3日，华润三九（000999.SZ）董事长王春成辞职；2022年，卢小青卸任华润江中药业董事长；同年5月，华润双鹤（600062.SH）董事长冯毅退休离任；今年1月29日，穆宏卸任华润医药商业集团董事长，韩跃伟接任。

作为华润集团的支柱产业之一，目前大健康板块有华润健康集团有限公司、华润江中制药集团有限责任公司、华润双鹤药业股份有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润医药商业集团有限公司、华润医药集团有限公司。

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来源：华润集团官网

华润集团布局大健康领域要追溯到1953年，当时华润公司开始从中国香港向内地出口药品及医疗器械。

2004年，华润集团与聊城市国资委组建华润东阿阿胶有限公司。2006年，华润集团重组中国华源集团，取得北京医药集团50%股权，开启打造“央企医药平台”新征程。

2007年5月，在整合东阿阿胶、华源集团医药资源、三九企业集团医药资源的基础上，华润医药集团有限公司在香港正式成立。

2016年，华润医药在港交所挂牌上市，目前旗下有拥有华润三九、华润双鹤、东阿阿胶、博雅生物（300294.SZ）、华润江中、华润紫竹、华润生物医药等子公司、。

按业务划分，华润医药主要聚焦分销、制造和零售，其中分销是业务核心，近年来贡献超过80%的营收，取得这一成绩主要得益于其全面的产品供应及广泛的分销网络。

截至2022年6月30日，华润医药的全国性分销网络拥有超200 个物流中心，客户数量约12万家，其中包括二、三 级医院近9000家，基层医疗机构客户约 60000 家。

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来源：罐头图库

作为华润医药另一个重要分部，制造业务在2022年上半年贡献约16%的营收。该分部主要研发、生产和销售上述的化学药品、中药、生物制剂及营养保健品等。

华润医药具有强大的并购整合能力，自2016年起，华润医药陆续收购了圣火药业、江中药业、东营天东、博雅生物等标的，加快了在血液制品、心脑血管抗凝、生物医药、儿童补钙等空白领域的布局。

作为华润医药集团执行董事、首席执行官，白晓松被提名为东阿阿胶新任董事，并且很有可能接任董事长一职。对于东阿阿胶而言，可以说是“背靠大树好乘凉”。

在新一代管理层的带领下，东阿阿胶还会继续冲击“2025年实现80亿元营收，挑战100亿元”的目标吗？其“涨价策略”还能否得以持续呢？欢迎留言评论！

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