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中国基金报记者 李树超

为促进产品流动性、交易便利性和提升投资体验，近日多只已上市公募REITs密集新增做市商，做市商最多的REITs产品已经多达10家。

多位业内人士对此表示，公募REITs新增做市商，对公募和券商两相裨益，基金公司有利于提升产品竞争力和客户体验，券商可增强做市业务综合竞争力和影响力。除了新增做市外，各家公募基金还将通过提高主动管理能力，增加产品透明度，保障产品平稳运营等举措，不断提升REITs产品的综合竞争力。

多只公募REITs新增做市商

最多做市商数量达到10家

近日，上海证券交易所发布公告称，为促进华夏基金华润有巢REIT的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定，同意中信证券股份有限公司自2023年2月21日起为华润有巢提供主做市服务。

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除了该只基金外，进入2月份以来，还有建信中关村产业园REIT、华夏中国交建REIT、华夏北京保障房REIT、嘉实京东仓储REIT等多只公募REITs密集新增做市商，促进基金的市场流动性和平稳运行。

据记者统计，目前全市场25只公募REITs中，做市商数量最多的平安广州广河REIT达到10家，少的产品也有4家做市商。

随着做市业务的开展、产品数量增多和REITs关注度的提升，全市场公募REITs的成交额也进入稳步攀升阶段。截至2023年2月24日，全市场公募REITs今年以来日均成交额为3.66亿元，而在2021-2022年，日均成交额分别为1.69亿元、2.71亿元。

“近期已上市公募REITs增加主做市商是为了提升产品流动性，提升投资者的投资体验。”华夏基金相关人士称，目前已上市的REITs主要优选在场内产品有丰富做市经验的做市商，做市商也有动力做此安排，主做市商虽然有比一般做市商更高的评价和考核标准，但也能得到更多激励和适当费用减免。

华夏基金对记者表示，由于不同类别的基金产品在价格水平、流动性等方面的特性差异，做市服务报价义务也有所区别。与股票ETF做市相比，公募REITs的集合竞价参与率和连续竞价参与率的最低要求都小于股票ETF。公募REITs一、二级市场套利机会和多样性交易型策略不足，以配置型需求为主，换手整体不如ETF，因此做市商的引入意义重大。

“目前各家密集增加做市商，主要是增加二级市场流动性和交易便利性。”平安基金也表示，不管是股票ETF还是公募REITs的做市商，一般都是为了增加产品流动性而设立的；区别是股票ETF是开放式基金，投资人可进行申购和赎回，对做市商的需求量相对较大，而公募REITs是封闭式基金，投资人只能交易，做市商的规模相对股票ETF较小。

中金基金相关负责人也表示，做市商通过为公募REITs买卖双方提供双边报价，能在提升REITs产品交易活跃度和流动性方面起到积极作用，还能助力减少REITs二级市场价格波动，引导交易价格回归合理水平。在此背景下，公募REITs增加做市商或将有利于推动促进REITs市场长期健康发展。

不过，也有业内人士向记者表示，增加做市商虽然会增加基金公司成本，但对券商也是有利的。

华夏基金相关人士表示，公募REITs做市业务可以强化基金公司与券商的合作关系，增强券商的做市业务综合竞争力和影响力。目前公募REITs做市商的利润空间来源于持仓收益和做市报单价差收入。公募REITs作为一个新兴的投资品种，有较股票型资产、债券型资产和货币型资产不同的风险与收益特征，目前存量产品较少，几乎每一只新产品的面市都引发了市场的极大关注和参与。做市品种的丰富也能降低券商自身的风险敞口和对冲成本，实现规模效应。

“因此，目前基金公司增加做市商成本可控，双方合作共赢，基金公司愿意为了提升产品竞争力和客户体验而适当增加做市商。”华夏基金上述人士称。

中金基金相关负责人也说，“随着REITs底层资产的扩容和产品数量的增加，REITs市场规模不断壮大，做市业务在券商业务板块中的关注度不断提升，券商参与的积极性也有所提高。”

对折溢价率缓解有限

公募多策略提升REITs产品竞争力

记者注意到，尽管各公募REITs产品积极引入做市商，但二级市场上此类产品的溢价率仍然较高，截至2月24日，25只上市品种平均溢价率19.33%，溢价率最高的品种华安张江光大园REIT，仍有42.15%的高溢价。

在华夏基金看来，增加做市商对折溢价现象的缓解作用有限。公募REITs折溢价受宏观经济形势、标的资产收入情况和盈利预期、资产定价、市场情绪甚至少数突发大额交易行为等多方面因素影响。当下，解决公募REITs折溢价问题，一是持续丰富产品供给，二是持续增强投资者教育，三是做市商提供集合竞价流动性支持，并为大额交易做好预案。

多位业内人士还表示，公募REITs产品上市后，除了新增做市商外，还有可以通过提高主动管理能力等提升产品竞争力。

中金基金相关负责人表示，公募REITs是一种具有长期配置价值的基金产品，基金管理人可通过提高主动管理能力，发挥在研究、投资、管理、投资者教育等方面的优势，保障基金平稳运营，通过为投资人创造长期较稳定的收益，助力提升产品的竞争力。

华夏基金也表示，公募REITs作为权益属性产品，其主要竞争力体现在所经营资产的长期价值提升。价值提升的内在驱动因素在于资产管理者的经营管理水平不断提高、资产在行业内的竞争能力提升，进而带来资产的经营绩效提升。因此基金管理人、原始权益人及外部管理机构的资产管理水平是决定性因素。

此外，华夏基金还认为，增强产品披露透明度、增加投资者交流、积极参与并推出扩募资产等举措，对于提升产品竞争力也有至关重要的作用。公募REITs产品竞争力的提升需要基金管理人良好治理、原始权益人良好管理和外部管理机构良好运营三方面共同努力。

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编辑：小茉

审核：陈思扬

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