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曾经的汽车零部件龙头，越来越像一家投资公司？

作者 | 张凯旌 苏影

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

踩中钙钛矿电池的风口后，南京汽车零部件厂商奥联电子（300585.SZ）成了“香饽饽”，股价两个月翻了两番，还收获了券商龙头中信建投的大力支持。

不过，这场狂欢进行到第3个月，却被接连泼了两盆冷水，2月21日和2月22日两天，奥联电子跨界关键人物胥明军先后被华能清能院、众能光电指出履历造假，公司的股价也受此影响，在3天内下跌33.85%。

资本市场上，逆袭黑马虽然不易，但从黑马跌落神坛，却往往只需要一瞬间。而随着胥明军陷入“造假”危机，奥联电子钙钛矿电池的故事还能讲下去吗？

胥明军陷“造假”风波，谁在说谎？

奥联电子的资本狂欢始于3个月前。

2022年12月9日，奥联电子官宣称，旗下子公司奥联投资将和自然人胥明军联手成立一家新公司奥联光能，主攻第三代太阳能电池钙钛矿电池业务。

其中奥联投资出资4750 万元，持股95%；自然人胥明军出资250万元，占比5%。

虽然胥明军在新公司中持股比例不高，但他是奥联电子此次跨界的关键主角。从双方签订的协议来看，后续奥联光能的运营管理、钙钛矿太阳能技术研发团队的组建、钙钛矿太阳能电池产业化装备研制团队的筹备、人员招聘和培训管理等事宜均由其全权负责。

消息发布后，奥联电子股价一度从2022年12月9日13.04元/股涨至今年2月9日45.24元/股，两个月涨幅超200%。

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来源：Wind数据

在此期间，券商龙头中信建投高端制造首席分析师吕娟团队也曾出具研报，指出胥明军其人行业技术经验积累深厚，有望助力公司加速实现产业化，并在1月31日的电话会议上将奥联电子作为设备黑马推荐。

然而异动的股价却引发了监管层的注意，后续监管层在问询的过程中，还拔出萝卜带出泥，让胥明军被连续“打假”。

据奥联电子介绍，胥明军出生于1975年，本科学历，在2018年之前曾有军工/科技型企业从业经历，2020月5月-2022年9月先后在杭州众能光电、无锡众能光储、浙江众能光储3家公司任职。完成或指导了包括100×100mm钙钛矿电池组件实验线全部工艺设备国产化研制；华能清能院550×650mm钙钛矿电池组件中试线工艺设备设计等12项业绩。

看起来，在钙钛矿电池领域，胥明军是一名经验丰富的老将。令人意外的是，仅一周后，华能清能院就声明称，公司与奥联电子无任何合作协议、技术交流和业务往来，胥某简历中有关华能清能院的描述严重不实，其未曾受邀到访华能清能院，也未曾参与华能清能院钙钛矿中试线的任何设备调试和工艺研究，本公司与其个人亦无任何业务往来。

2月22日，众能光电也表示，胥明军在众能光电的任职时间和简历介绍中不符，并指出胥明军6项涉及该公司的业绩存在夸大或失实的情况。

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来源：华能清能院、众能光电官微

见状，有投资者高呼：“上市公司造假最大受害者就是中小投资者，希望证监会能够为中小投资者讨回公道。”但也有投资者认为，“奥联电子的董事长、不会傻的连骗子都分不清？董事会前期一定会考察了解透彻了，才会与胥明军有合作意向的。”

胥明军本人对《证券时报》表示，自己在众能担任顾问期间，曾与华能清能院存在业务往来，众能为对方提供了中试线的设备，同时在2020年9月前后，华能清能院项目组人员曾到众能参加过一段时间的工艺培训，在后续升级改造过程中，众能也供应了相关设备，也提供了相应的技术支持。

“当时我在公司担任顾问，会进行一些思路上的指导和安排，当然是下面实验室负责研发的人员具体落实。”胥明军强调称，自己并不想介入口水战中，只是想从个人角度做个澄清。

而奥联电子方面则回应《北京商报》称，公司及胥明军都不存在造假行为，相关方公司言论及媒体报道并不属实。

涉事双方各执一词，履历造假的陈述究竟谁对谁错，子弹还得再飞一会儿。

上海兰迪律师事务所马佳律师认为，若奥联电子在《关注函回复》中的信息确为不实记载，极有可能构成虚假陈述。

“钙钛矿电池相关业务是奥联电子公司业绩的重要增长点，与其股价大幅上涨密切相关，也是广大股票投资者决定买入奥联电子股票的重要考量因素。因此在《关注函回复》发布至华能《澄清公告》发布期间买入，在《澄清公告》发布之后卖出或继续持有的股民，可以索赔。”

而对于中信建投分析师吕娟团队是否需要承担责任一事，马佳律师认为，仅就目前公开的信息来看，不能完全排除分析师被处罚并承担相应赔偿责任的可能性。证券分析师进行股票推荐系职务行为，吕娟及中信建投是否构成共同侵权人，是否构成误导性陈述，有待证监会等监管机构进一步调查确定。

改嫁盈科资本后，汽车零部件龙头爱上投资？

奥联电子由刘军胜创立于2001年，此前一直专注于汽车电子电器零部件产品的研发、生产、销售。主要产品包括电子油门踏板总成、换挡控制器、车用空调控制器、低温启动装置等汽车关键部件。

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来源：奥联电子招股书

初期，奥联电子主要为商用车供货，后续逐渐转入乘用车市场。上汽通用、长城汽车、中国重汽、依维柯等都是奥联电子的主要客户。

2016年12月，奥联电子登陆创业板，不过此后公司业绩难言出色，2018年-2019年还出现了净利润连降的局面。同时，公司募投的多个项目收益均未达预期。仅1年半时间，奥联电子的股价就从巅峰的62元/股一路跌至历史最低8.02元/股，跌幅近85%。

彼时国内汽车市场正处于低迷状态，同时电动化、智能驾驶、车联网、节能减排正成为行业发展的新趋势。

黄河科技学院客座教授张翔介绍，近几年燃油车销量一直在下降，而传统供应商去做新能源零部件虽非高不可攀，但也有一定难度。“哪怕空调系统也是要改造的，这需要供应商重新开发，然后通过道路试验、装车试验来让车企验证。”这中间投入会比较大，但也是一个必然的方向，不搞新能源转型，以后就会被淘汰。

在此背景下，刘军胜遇上了盈科资本。资料显示，盈科资本位列中资创业投资机构6强，资产管理规模近500亿，主要聚焦生物医药、硬科技、新能源领域的投资。具体公司包括真实生物、广汽埃安、叮当健康、东星医疗等。

2019年7月，一场资本大戏拉开帷幕。盈科资本先是通过旗下瑞盈资产收购了奥联电子980万股股份，一举成为持股5%以上股东。仅半个月后，盈科系的赖满英、周晓晨已悉数进驻奥联电子管理层。

2020年2月，瑞盈资产又从刘军胜、刘爱群手中收购了3100万股奥联电子股份。至2020年一季度末，瑞盈资产已经以25.5%的持股比例坐上了奥联电子控股股东之位。而没有实业从业经历的盈科系陈光水则顺势成为了奥联电子的董事长。

陈光水是管理学博士，进入盈科前曾任邮储银行福建分行营业部副总经理、邮储银行战略客户部机构客户处负责人。

也正是在盈科资本到来后，奥联电子这家原本的汽车零部件企业开始愈发沉迷资本运作。

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来源：盈科资本官网

2020年9月，奥联电子拟斥资5600万元收购一曜生物（现名为爱宠生物）20%股权，后者的主要产品是狂犬病灭活疫苗；2021年5月，盈科资本独家投资爱宠生物；2022年5月，奥联电子将爱宠生物股权以8000万元的价格转让给了盈科系的另一家合伙企业。

前后一倒手，上市公司净赚2400万元。

2022年4月，奥联电子又拟以7500万元收购鸿源矿业15%股权，借此攀上了“锂电池”概念。发布该消息5个交易日内，公司股价涨超50%。

买锂矿的同时，奥联电子还受让了盈科系一家私募基金24.28%的财产份额。而该基金的投资方向是创新医药、医疗器械等生物医药及大健康产业。

2022年6月，奥联电子还与智能服务机器人公司洛必德签订战略合作协议。发布消息后，公司股价在4个交易日内涨超56%。

而无论是锂矿、生物医药还是机器人，看上去与奥联电子主业关联度都不高，反而是非常符合盈科资本的投资方向。

目前，奥联电子已经尝到了投资的甜头。2022年上半年，公司净利润为2013.95万元，如果没有转让爱宠生物股权获得的收益，公司可能将出现上市首亏。但与此同时，公司主业不振的局面也摆在了眼前。

钙钛矿高攀有难度，奥联电子热情能持续多久？

循着这个思路，也就不难理解为何奥联电子要在2022年12月进军钙钛矿领域。

2021年-2022年，钙钛矿的资本热潮一浪高过一浪。宁德时代董事长曾毓群一句“正在搭建钙钛矿电池中试线”，都能让二级市场爆炒一波概念；还没开始量产钙钛矿组件的协鑫光电，已经连续收获了腾讯、淡马锡、红杉中国和IDG资本的多轮融资。

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来源：天眼查

与此同时，钙钛矿在政策端也被提到了较高的位置。无论是去年8月科技部等九部门印发的《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022―2030年)》还是《“十四五”能源领域科技创新规划》中，都有钙钛矿的身影。

事实上，钙钛矿既不是钙也不是矿，其是一种化合物。一直以来，光伏发电都在追求更高的光电转换效率。目前世界主流的单晶硅电池，2017年时效率世界纪录是26.7%，至2022年底，隆基已经将该效率提升至26.81%，而晶硅电池的理论极限则是29.4%。

仅提高0.11%，就耗费了如此长的研发时间，可见继续向上突破的难度。在此背景下，业界开始考虑更换其他材料的可能性，而钙钛矿就是一个极具吸引力的选择。

第三方独立研究机构见智研究指出，单结的钙钛矿理论效率极限就可达33.7%，叠层模式下更是可达50%左右，远超晶硅电池。此外，钙钛矿的生产流程也更简单，所以生产成本相较晶硅也大幅下降。

不过，钙钛矿的稳定性更差，且随着电池面积的扩大，组件效率损失会更严重，因此就对研发提出了更高要求。

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来源：腾讯公共图库

目前市面上的大多数钙钛矿项目，都有科研学术背景强大的团队。如协鑫光电的董事长范斌，博士期间师从钙钛矿电池早期奠基人格雷策尔，公司自2020年就开始了天使轮融资；仁烁光能创始人谭海仁，迄今为止在Science、Narute等国际顶级期刊发表过80多篇论文，曾多次带队刷新钙钛矿叠层电池效率世界纪录。

即便如此，还是有分析人士认为，想要做到钙钛矿真正大规模量产至少还要五到十年。

对比之下，奥联电子倚仗的专家身份成疑，此前也没有相关领域的技术或人才积累，想要完成公告中“5年内形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力”的目标，可以想见其中的难度。

这还未将资金的问题计算在内。有业内人士指出，钙钛矿电池50MW中试线投资额在1亿-1.5亿元，10GW线投资额则高达上百亿元。

香颂资本董事沈萌认为，在技术上不成熟、业务上也缺少积累的时候就大肆宣传钙钛矿概念，甚至不惜造假制造话题性，都说明上市公司大股东热衷于二级市场的波动，并不具有经营实体业务的用心。

“投资机构的核心是追逐更大差价回报，与上市公司长期经营的实体业务并没有关系，只要能够制造二级市场的波动。所以就不难看到什么概念火爆、容易引发二级市场波动，就捆绑什么概念。上市公司只是一件工具，而其他股东也被玩弄于鼓掌之间。”沈萌表示。

专家被打假后，你认为奥联电子跨界钙钛矿会收获怎样的结果？评论区聊聊吧！

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