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去年满仓抄底 “民间股神”林园现在怎样了?

2019/3/27 12:36:00

来源:陆家嘴杂志

作者:黄婷

“满仓”是林园一直向外界宣称的一大投资特点,也是让他饱受争议和质疑的地方。

去年满仓抄底,“民间股神”林园现在怎样了?

“很多人说我买高了,我也在反思,但我不会改。”

在接受《陆家嘴》记者专访的时候,“民间股神”林园第一次提到了“反思”,但他仍然坚持自己最简单的投资逻辑,“在熊市极度恐惧的时候,我发现了好公司,我就觉得可以进场了。”

林园在2016年底高调“回归”A股,2016年12月开始陆续成立了30多只私募基金产品,并称“A股未来20年最大的机会在医药股”。在去年市场下跌当中,林园不改一贯满仓的作风,旗下产品随即遭遇重挫,净值最高回撤超过30%。

2018年的A股在恐惧与冷清中萧瑟收场,林园的基金产品也不例外,不少围观者感叹:“股神老矣!”

但林园并没有因此改变多少,依旧我行我素,依旧是元气满满的“老顽童”。对他来说,这样的时刻,经历过太多。

春节之后,A股一波上涨行情如暴雨疾风般袭来,上证指数3000点失而复得,市场情绪也在短短一个月内似乎从“春季躁动”直接转向了“黄金十年”。

根据私募排排网的数据,满仓的林园又向市场证明了守候的价值。 2016年12月成立的林园投资2号(林园回归A股的第一只产品)今年以来净值强势反弹了50%(截至2019年3月1日),在收复去年失地的同时,净值也创下新高,成立两年多来累计收益率达到163.54%,年化收益率为56.40%。即便是去年5月份高位成立的两只产品,净值也均回到了0.9元以上。

复出两年,林园在A股经历的动荡并不少于以往任何一轮行情。但对他而言,最形象的表述莫过于“太阳底下无新事”,如今经历的一切,与过去每一次熊牛轮回并无二致。

“满仓”是林园一直向外界宣称的一大投资特点,也是让他饱受争议和质疑的地方。比如,在2007年6000点满仓运作导致旗下产品在随后的暴跌当中净值遭遇腰斩,又比如,2018年满仓医药股随即面临泥沙俱下的熊市杀跌。

对于这两次投资上的“失误”,林园首次坦诚自己也在“反思”。他解释说:“我会反思是买入的时点有问题,但我有自己的投资方法,我选的行业、股票都是对的,大方向没有错,短期的波动我控制不了,我的目标就是长期赚钱。”

熊市之后产品再创净值新高,春节后市场也在反弹中收复失地,坐了一波“过山车”后林园重新收获果实,仅仅是“满仓”的结果吗?

林园说,“满仓”并非盲目买入,而是有“牛熊思维”。在他的操作思路当中,牛市中的“满仓”和熊市中的“满仓”也是有差别的。

从2016年年底开始,林园高调回归A股并募集私募产品,主要判断就是“A股正处于牛熊交替的时候,牛市就要来了。”

但是2017年白马股的反弹未能持续,2018年A股更迎来史上跌幅第二大的一年。那么,林园买错了?

“我还是觉得现在就是一个牛熊交界的区域,上证指数3000点的位置是适合做投资的。事实上,我觉得大盘短期走势很难判断,我投资只看价值,股票整体估值不高,市场上大部分的人都在亏钱,很多基金也还没有回本,也有适合买入的股票,我觉得就可以买了。”林园说。

但是,对于去年的下跌,林园也表示并不意外。

“在牛市第一期的时候,市场波动往往是最激烈的。比如在2005年,我当时觉得1300点已经很低了,买入没问题,但市场后来还要进一步跌到998点。去年我们认为3200点也很低,但最后还是跌到了2440点。”林园坦言,从结果来看,在这个过程中能坚守下来的才算是“抄到了底”。

如何判断底部?林园认为,主要看三点:首先,估值足够便宜;其次,市场上的投资者大部分都已经赔钱;第三,基本面向好。中国经济虽然有下行压力,但总体还是健康的,基本面也还是向好。

“我买股票一定是在熊市的时候。”

在林园看来,炒股要有“牛熊思维”,熊市当中不叫炒股,叫“做实业”,要找到真正的好企业,然后陪伴它们度过漫长的熊市,真正赚钱的时候只能是在牛市当中。

当牛市到来的时候,林园表示,投资思维也要跟着发生改变,在牛市来临的时候,要采取“有钱就买”的投资方法,并且在买入后“坚决持有”,不要因为短期上涨就卖掉。

“牛市中应该主要以持股为主,最多做一下调仓换股。”林园说,牛市思维都是放大的,就是考验谁的胆子大,胆小鬼在牛市里是赚不到钱的。

“我过去90%的钱都是在牛市里面赚到的,但我都是在熊市就提前布局了。”林园说。

从1989年入市至今,林园大多数时间都将精力投入在股市当中,历经A股数轮牛熊,在林园看来,“太阳底下无新事”,虽然A股无论在上市公司数量、投资者结构、或者交易制度方面都已经发生了巨大的变化,但是投资背后的“人性”依然不改,在他看来,一旦牛市来临,过往牛市中上演过的“疯狂”与“凶险”仍然会重现。

“什么是牛市?“

“牛市就是要创历史新高。所以在我看来2007年是牛市,2015年不是牛市,它不具备牛市的特征。”林园说,春节后A股市场的表现已经有牛市的迹象,而整个市场也已经具备牛市的基础。

林园总结道,A股牛市一般可以分为三期。

牛市第一期就是牛熊交替的时候,在这个时候大部分人都在犹豫,但是会有几只大市值的蓝筹股股票持续上涨并且创出历史新高。最典型的就是2005年的牛市,当时招行银行等金融股就是在牛市第一期第一波领涨。牛市初期需要一批大股票当“急先锋”,调动投资者的兴趣,市场有了赚钱效应,股市就有号召力了。

在林园看来,目前A股市场当中,贵州茅台已经有这样的趋势,接下来还会有一批这样的大公司扛起牛市集结号的大旗。“牛市第一期的时候,市场波动也往往是最激烈的。”林园说,在牛市当中市场波动30%是相当正常的,这时候的策略就是坚决买入,越跌越买,他将其称之为“乌龟策略”。

牛市第二期也就是牛市行情的中段,这时候优质的公司会轮流上涨,是调仓换股的机会。

牛市第三期的时候会出现“鸡犬升天”的情况,市场在“最后的风控”中加速上涨,但这也是最赚钱的时候。

春节之后A股的反弹在3000点附近开始遭遇阻力,进入了震荡格局阶段。对于当前的市场,林园认为,市场已经具备牛市初期的特征。

“我的观点就是,牛市当中要敢于追高,勇于买入,珍惜牛市。牛市当中有30%的回调都是很正常的,在回调的时候我是坚决买入。”林园说。

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A股的投资圈子对林园的争议很大,有的人觉得他是“网红”,出名靠的是忽悠和“语不惊人死不休”。但也有投资人对他欣赏有加,认为他是A股难得的投资奇才,打法浑然天成、自成系统,能在A股屹立20年而不倒,本身就是一个奇迹。

一位长期跟踪林园的价值投资派私募对《陆家嘴》记者说,林园让人信服的一点就是,在A股价值投资理念还未兴起的时候,林园就已经是靠着这样的方法在股市里面赚钱了,而在20年的过程中,他也一直坚持自己最初的那套思路从来没有变过,他真正在向市场证明,在中国是可以做价值投资的。

在接受《陆家嘴》记者专访的时候,林园也坦陈,自己这么多年的投资理念并没有发生太大的变化,因为一家企业能不能赚钱的逻辑是不变的,而判断一家公司能不能赚钱的指标,大学财务课本已经告诉你了。在他的投资军规当中,最重要的一条,就是只投资“确定性”的东西。他当前认为,医药股就是未来20年最为确定的投资机会。

《陆家嘴》:你从2016年就开始布局医药股,如果牛市行情来了,你还是只看好医药股吗?

林园:我的建议是牛市初期应该买行业的龙头。但从我们的角度来看,我们现在只买医药股,我们布局的也是医药龙头,在牛市第一期上涨的一定是龙头公司,别的股票也可能会有所表现,但在这个阶段更多只是昙花一现,很难出现持续上涨。

在我们看来,大健康是未来中国最赚钱的行业之一,这是我们最有把握的,只赚自己最确定的那部分钱,这就是我们的逻辑。其它赚钱的行业肯定也有,但我们不花那个精力去参与。

《陆家嘴》:从A股的历史经验来看,医药股一直被认为是避险行业,在熊市或者震荡市里面更受资金关注,牛市初期布局医药股的逻辑是什么?

林园:熊市或者震荡市中其它行业都不好,所以医药股表现会突出一些。但是在牛市中,好的医药股龙头同样也会在牛市效应中被放大。在整个大健康行业处于高景气度的背景之下,加上牛市氛围的配合,买医药股相当于牛市中买了一份保险,会有叠加效应。

《陆家嘴》:都说“牛市买券商”,券商股你怎么看?

林园:券商股也是牛市当中的一个标志性板块,券商股在牛市中涨个十倍都有可能。但是我们没买,因为我投资有自己的纪律,我给自己定的纪律就是买确定性的医药股,定了就得遵守。

《陆家嘴》:今年这波行情一个重要的背景就是科创板即将推出,你怎么看科创板?是否会投资科技股呢?

林园:我们暂时不会看科技股。

我投资喜欢确定性的东西,创业是“九死一生”的,我不允许自己失败,所以我不会去碰创业类公司。

《陆家嘴》:什么时候才考虑卖股票呢?

林园:我现在不谈卖点,现在就是持续买入的时候,还不到谈论卖股票的时机。如果非要说卖点,我也会看PE,有的股票PE都到了40倍、50倍,我活不到那个时候看不了那么久,我就觉得要小心了,不能买了。

《陆家嘴》:在93年那波熊市的时候,你曾经离开过股市,当时是什么情况?

林园:当时对市场的判断是供应量增加。当时因为资金量小,所以能够撤离,但现在作为大资金,不能说撤就撤。

但是投资方法变化不大,就是买入好公司,然后等牛市。

《陆家嘴》:你的赚钱逻辑是什么?

林园:我只投“垄断”的公司,包括品牌垄断、产品垄断,选确定性最高的企业,投资这样的企业就不会赔钱。

《陆家嘴》:那你的买入标准是什么?

林园:我一定是在熊市的时候买入,买的时候一定是市场冷清的时候,不保证是最低点,但肯定是底部区域。

《陆家嘴》:外资占A股的比重越来越大,你怎么看外资对A股的影响?

林园:我在海外很多个市场也有投资,很熟悉外资的那一套套路。对外资光靠讲故事是不行的,他们是不见兔子不撒鹰。

《陆家嘴》:你现在管理的私募产品很多,这跟以往自己投资有什么不同呢?

林园:以前我都是一直满仓操作,现在会根据管理产品的特点做一些防范,比如有接近平仓线的产品就要注意了,不要因为波动导致清盘,那就丢人了。





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