前海联合基金：

政策底有望进一步夯实 短期关注低估值蓝筹

回顾上周市场，上证指数上涨1.65%，深证综指上涨0.67%，中小板指数上涨0.66%，创业板指数下跌0.23%，沪深300上涨2.37%。表现相对居前的行业是食品饮料(5.64%)、采掘(4.35%)、钢铁(4.27%)、家用电器(3.4%)、医药生物(3.31%)，表现相对落后的行业是通信(-2.13%)、国防军工(-1.9%)、电子(-0.94%)、休闲娱乐(-0.86%)、综合

(-0.06%)。

可以看出，上周市场整体延续反弹态势。消费和部分周期行业表现相对较强。

在消息面上，1月14日，公布了中国去年12月份进出口数据，以美元计出口同比降4.4%，预期增2%，前值增5.4%；进口降7.6%，预期增4.5%，前值增3%；以人民币计算也同样低于预期。进出口数据超预期下滑。预计2019年进出口数据进一步回落。

1月15日，公布的数据显示，中国去年12月份M2同比增8.1%，预期8.1%，前值8%；M1同比增1.5%，结束连续5个月的降速，和上月增速走平；新增贷款1.08万亿元，同比增13.5%，前值13.1%，但贷款结构中企业端新增贷款下行，票据融资增加，表明企业实际需求较弱。社融规模增量1.59万亿元，存量同比增9.78%，增速的下滑收窄，预期社融随着地方政府专项债的发行在一季度逐渐回暖。

央行副行长朱鹤新表示，“下一步央行要打通货币政策传导机制最后一公里，要持续通过政策来引导，通过平台的搭建来支撑，解决一些银行不敢贷、不愿贷、不会贷的问题”。监管层持续推进宽货币往宽信用传导。

此外，发改委表示，2019年，将推进人工智能、工业互联网、物联网建设，加快5G商用步伐，加强城乡基础设施建设；加快发行和用好地方政府专项债券，支持在建工程及补短板重大项目建设；推进传统产业改造提升，建设一批国家产业创新中心；制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，鼓励信息、旅游、体育等服务消费和网购等消费新业态。

前海联合基金认为，逆周期政策力度持续加强夯实政策底。继货币政策趋向实质宽松（全面降准释放流动性、加大公开市场投放力度）之后，财政政策正在加大发力力度（密集支持小微企业、地方专项债扩大并提前发放、减税可期、提高赤字率目标等）、产业政策持续加码（新能源、5G、消费下乡政策，地产政策部分灵活）、国企改革加速（特高压引入社会资本等），政策相对精准定向，也并没有走大水漫灌的老路。政策底有望进一步夯实。